行业趋势：单一策略遇冷 - 国内私募行业出现单一策略管理人规模显著萎缩现象，例如一家规模曾超百亿元的CTA策略私募规模已萎缩至不足5亿元 [1] - 单一策略面临收益率下行、市场容量有限及抗风险能力不足等局限性，促使行业向多资产、多策略转型以实现风险分散和收益多元化 [1][2] - 股票类私募发展迅速，今年诞生了不少百亿元级机构，发展速度远超CTA赛道 [2] 策略转型动因 - 单一资产类别与策略的周期性特征显著，股票资产牛熊周期跨度可达5～8年，商品波动率常高于30%，通过多策略可降低波动率并提升适应力 [3] - 不同策略具备互补性，例如CTA与量化股票策略结合可通过风险平价模型构建复合策略，提升整体投资性价比，避免频繁择时 [3] - 海外顶尖机构如桥水基金、文艺复兴均以复合策略为核心，为国内市场提供参照 [7] 多策略实施路径 - 千象资产通过量化手段布局多策略产品，股票端使用指数增强策略，债券端使用国债期货策略，商品端使用CTA策略，并运用风险平价模型使各类策略对组合的风险贡献均等 [4] - 黑翼资产的多策略以指增策略为基础，叠加CTA策略对冲波动，资金分配为股票占比80%、CTA占比20%，内部构成多元化 [4] - 洛书投资采用风险均衡方法进行配置，以完全系统化的方式实施策略，并在基础配置之上叠加低相关性Alpha策略以提升适应能力 [5] 转型挑战与能力建设 - 从单一策略转向多策略面临底层框架、交易机制及风控方式存在巨大差异的挑战，相当于重建一套体系 [6] - 解决方案包括对研发平台和风控交易系统持续迭代，使其能同步支持各类策略的独立研发、回测和实时监控 [6] - 需建立面向宏观市场的研究体系并成立专门团队，同时通过跨部门紧密配合打通从策略研究到投资执行的全流程系统 [6] 多策略发展前景 - 多策略产品正持续获得市场青睐，今年10月多资产策略私募产品备案数量达到122只，占比升至12.27%，仅次于股票策略 [1] - 低利率时代和投资者成熟度提升推动多策略产品从小众走向主流，成为高净值客户资产配置的重要选项 [7] - 与欧美成熟市场相比，国内多资产策略仍处于发展初期，管理人数量、投资者群体规模及资金参与度都相对有限，未来发展空间广阔 [8]