投资评级与核心观点 - 报告对锦江航运维持“增持”评级 [1][5] - 核心观点：航运周期已来临，公司利润已增长，看好其“一主两翼”发展战略及对“提质增效行动方案”的坚定执行 [1][5] 近期财务表现与分红政策 - 2025年前三季度累计实现营业总收入51.76亿元，同比增长21.37% [3] - 2025年前三季度累计实现归母净利润11.85亿元，同比增长64.76%；扣非后归母净利润11.67亿元，同比增长70.77% [3] - 2025年前三季度加权ROE为13.18%，基本每股收益为0.92元，经营活动现金流量净额达17.25亿元 [3] - 2024年报派发现金股息约5.15亿元，每股约0.398元（含税），年度内分红2次，约占当年度净利润的50.5%；以2024年报披露日A股股价计算，累计股息率约4.3% [3] - 2025年中期已派发股息约2.59亿元 [3] 公司业务与运力概况 - 公司为综合性航运企业，主营国际、国内海上集装箱运输业务，深耕东北亚、东南亚和国内航线 [4] - 截至半年报，公司共经营53艘船舶（28艘自有，25艘租赁），总运力达5.8万TEU [4] - 根据Alphaliner数据，公司总运力位列世界集装箱班轮公司第35位，中国大陆集装箱班轮公司第8位 [4] - 核心运输业务营收占比98.2%，毛利金额占比97.9% [4] - 公司已签订2+2艘1100TEU集装箱船建造合同，并启动4+4艘1800TEU新造船项目，其中部分为募投项目 [4] 盈利预测与财务指标 - **营业收入预测**：预计2025年68.42亿元（同比+14.61%），2026年69.70亿元（同比+1.87%），2027年69.90亿元（同比+0.29%）[6] - **归母净利润预测**：预计2025年14.42亿元（同比+41.32%），2026年14.73亿元（同比+2.12%），2027年14.58亿元（同比-1.05%）[6] - **摊薄每股收益预测**：预计2025年1.11元，2026年1.14元，2027年1.13元 [6] - **A股市盈率预测**：预计2025年10.01倍，2026年9.80倍，2027年9.91倍 [6] - **毛利率预测**：预计2025年31.19%，2026年31.13%，2027年30.55% [8] - **销售净利率预测**：预计2025年21.08%，2026年21.13%，2027年20.85% [8] - **ROE预测**：预计2025年15.48%，2026年14.63%，2027年13.49% [8] 资产负债表与现金流预测 - **货币资金**：预计从2024年的58.13亿元增长至2025年的65.67亿元 [8] - **固定资产**：预计从2024年的21.85亿元略降至2025年的20.96亿元 [8] - **负债合计**：预计从2024年的16.98亿元增长至2025年的20.61亿元 [8] - **归母股东权益**：预计从2024年的86.18亿元增长至2025年的93.17亿元 [8] - **经营性现金流**：预计2025年为19.69亿元，2026年为19.08亿元 [8]