报告行业投资评级 - 震荡偏多 [4] 报告的核心观点 - 美联储如期降息25个基点至4.00%-4.25%，为年内首次降息且时隔9个月后重启，多数官员认为年内降息75个基点合适，后续议息会议均有降息机会，贵金属或走持续降息行情，把握节奏至关重要 [2][28] - 美国经济有一定韧性但下行压力大，美元在议息会议后持续走强，人民币汇率被动跟踪美元指数，波动未对贵金属产生持续影响 [3] 各章节总结 第1章 行情回顾 - 美联储降息幅度不及预期，降息后美元指数上涨，贵金属回调，后续黄金和白银或在连续降息预期推动下同步上涨，白银行情需关注黄金短期波动 [9] 第2章 重要消息概览 - 美国参议院民主党人阻止共和党临时拨款法案，双方需两周内谈判避免政府停摆 [12] - 特朗普政府考虑5500亿美元投资基金推动美国工厂及基础设施建设，优先投资半导体和关键矿物领域 [12] - 美国政府请求最高法院允许特朗普解雇美联储理事莉萨·库克 [15] - 美国上周初请失业金人数回落至23.1万人，持续申请失业救济人数维持在190万人以上 [14][15] - 美联储如期降息25个基点，FOMC声明指出就业下行风险上升、上半年经济增长放缓、通胀上升，利率期货预期10月降息可能性超90% [15] - 美国8月PPI通胀意外回落，环比降0.1%、同比涨2.6%，为美联储下周降息增添支撑 [16] 第3章 重要影响因素分析 3.1 美国经济及政策 - 美国9月密歇根大学消费者信心指数初值55.4创5月以来新低，5年通胀预期初值3.9%连续两个月回升 [17] - 美国8月ISM制造业指数微升至48.7但低于预期，新订单指数扩张，产出指数收缩 [17] - 美国二季度实际GDP年化修正值环比增3.3%，核心PCE物价指数年化修正值环比增2.5% [17] - 美国上周初请失业金人数22.9万人 [17] 3.2 国际经济及地缘政治 - 中美商定何立峰率团赴西班牙与美方会谈，讨论经贸问题 [20] - 特朗普称准备对俄罗斯实施第二阶段制裁，要求欧洲对中国施加经济压力，宣布对未转移生产的半导体企业进口产品征关税 [20] 3.3 其他金融市场 - 美国8月非农就业仅增2.2万人，失业率升至4.3%，初请失业金人数四周移动平均数升至22.85万 [21] - 美国7月标普全球服务业PMI终值55.7创2024年12月以来最高 [21] - 原油受减产影响有扰动，内外盘铜价走势分歧，9月降息预期加强或使美股、铜、原油等走强，但原油上涨动能有限 [21] 3.4 人民币汇率 - 人民币汇率被动跟踪美元指数，因美联储降息预期增加，美元指数下跌预期增加但有韧性，人民币离岸汇率持续升值但幅度有限 [25] - 美联储独立性影响美元长期走势，美元指数走弱，人民币汇率有升值预期，对贵金属影响有限 [25] 第4章 行情展望及投资策略 - 多数美联储官员认为年内降息75个基点合适，后续议息会议均有降息机会，贵金属或走持续降息行情，把握节奏重要 [28] - 美国周度初请失业金人数好转、零售销售数据增长，但经济仍有下行压力，美联储定义本次降息为防御降息 [28]