贵金属价格近期强势表现的核心驱动 - 贵金属价格在短暂调整后重拾强势，特别是白银表现亮眼，沪银价格创上市新高，外盘银价逼近前期高点 [1] - 最核心的驱动力源于市场对美联储货币政策即将转向的强烈预期，近期非官方经济数据如降温的劳动力市场和疲软的消费者信心指数被解读为美国经济活力放缓的信号 [1] - 美国政府"停摆"的终结成为关键催化剂，市场预期积压的官方就业数据将证实经济走弱趋势，为美联储12月降息提供数据支持 [2] - 政府重新"开门"意味着财政支出有望重回扩张轨道，并可能伴随财政部一般账户流动性的重新释放，为市场注入更多流动性 [2] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克即将退休的消息被市场解读为美联储内部可能进一步"转鸽"的信号 [2] 白银市场的具体基本面因素 - 白银现货市场供应紧张格局持续发酵，COMEX和上海期货交易所的白银库存均呈现持续回落态势，上期所白银库存已降至历史低位 [3] - 紧张的供需关系为银价提供坚实底部支撑，吸引更多资金关注和流入 [3] - 白银强劲的工业需求来自新能源领域，全球光伏装机量爆炸式增长拉动光伏电池片导电银浆的需求 [7] - 新能源汽车领域，电动车比传统燃油车需要更多电子元器件和导电连接，单车用银量大幅提升 [7] - 全球银矿供应增长相对乏力，白银市场近年来已连续出现供给缺口 [7] 市场对美联储政策的预期与关注点 - 当前市场交易焦点高度集中于对美联储12月降息的乐观预期 [4] - 投资者普遍预期即将公布的就业数据会显示劳动力市场降温趋势，为美联储提供采取宽松政策的理由 [4] - 从CME的FedWatch工具看，市场对12月降息的定价仍然占据主导地位 [4] - 尽管美联储主席鲍威尔淡化了12月再度降息的预期，但美联储内部关于未来降息的分歧较大 [4] - 政府"开门"后各项经济数据发布，若非农数据表现不及预期，12月降息可能性会增加 [4] 全球央行的结构性需求变化 - 世界黄金协会报告显示，三季度全球央行净购金量总计220吨，较二季度增长28%，同比增长10% [5] - 前三季度全球央行净购金总量达634吨，虽低于过去3年水平，但仍显著高于2022年之前的平均水平 [5] - 央行购金行为是一种审慎和长期的"战略性储备多元化"，并非恐慌性抛售美元资产 [6] - 各国央行在其庞大的外汇储备中，系统性地、渐进地提升黄金这一超主权中立资产的比重 [6] - 地缘政治局势提升避险需求，持续的地区冲突和大国博弈使各国央行更加重视资产的安全性与独立性 [8] 贵金属市场中长期展望 - 由官方部门主导的结构性需求为黄金价格长期上涨趋势提供强有力的基本面支撑，改变了黄金市场的供需格局 [7] - 白银作为贵金属的金融属性使其在宏观趋势上与黄金高度相关，并在上涨周期中展现出更高的价格弹性 [7] - 中长期看，在各国央行战略性配置的大趋势下，叠加潜在的全球经济降温和货币政策宽松周期，金银价格上涨趋势明确 [7] - 美国货币政策仍处于宽松周期，货币宽松延续可能进一步加深美国经济滞胀风险 [8] - 美国政府债务规模或继续扩张，会对全球美元信用体系产生不利冲击，支撑贵金属长期多配的价值 [8]