文章核心观点 - A股市场自2024年9月24日以来，成长风格正经历十五年维度的历史长期均值回归，但高轮动特性加剧了波动与不确定性[1] - 在当前风格切换、主线模糊的时点，采用均衡配置思路、能够穿越周期变化的主动权益基金经理值得关注[2] - 上银基金的基金经理赵治烨因其长期投资理念和稳健业绩，被视为能够穿越周期的“常青树”[7][18] A股市场风格与轮动 - 市场存在潜在变化，三季度弱势的红利（如银行、煤炭）可能在10月回归，而强势的TMT等可能在10月开启下行[1] - 市场存在“老登、中登、小登”的主线之争，以及“打不过就加入”还是“坚持己见”的投资策略选择[2] - 市场的牛熊起伏决定了每个时期弄潮儿的出场时机[3] 基金经理赵治烨的投资经历与业绩 - 赵治烨于2015年5月13日就任上银新兴价值基金经理，恰逢上证指数历史大顶5178.19点前三十天[10] - 2015年市场经历“杠杆牛”，使其认识到基本面与市场行情并非精准同频[11] - 通过综合归因和理性判断，其成功把握了此后房地产热潮带来的消费长牛，核心抓手是白酒和家电[13] - 2016-2020年间，上银新兴价值A取得105.68%的收益率，同期万得全A仅上涨9.56%[14] - 其代表作上银新兴价值成长A成立以来取得年化12.27%的收益率，累计回报277.09%[18] 赵治烨的投资理念与风格 - 自我形容为“悲观的乐观者”，对市场长期乐观但买入时清晰评估敞口风险[18] - 坚持价值与均衡取向，以“少数派”的逆向坚守锁定长期收益可持续性[18] - 风控体系分为公司、行业与估值三个层面：公司需具备可持续盈利能力；行业持仓分散；组合估值控制在低位[18] - 认为投资是持续不断认识条件概率的过程，没有“万能公式”[21] - 作为灵活配置型基金经理，能力圈涉及周期、科技、红利、消费等领域，行业分散旨在降低净值波动[21] 对具体行业的投资逻辑 - 红利股：认为红利股并非“涨不动”，例如2022年商品价格上涨曾带动煤炭红利股大涨，只要宏观无明确拐点，其中长期调整空间有限[21] - 周期股：投资逻辑是需求侧不能太弱，供给侧不能同质化扩张，并在PB低位时左侧布局[21] - 消费领域：传统消费如白酒需博弈宏观拐点，等待一线城市二手房价格转暖；新消费需自下而上找细分机会，如宠物食品[21] - 科技领域（2025年）：投资需先看产业趋势，再看企业先发优势，最后考察管理层，具体标准包括是否海外大厂供应链、是否细分赛道龙头、管理层是否“蹭热点”[22] - 半导体行业：认为国产替代进程从“被动应对”转向“主动破局”，应采取“双主线配置+动态风控”策略，主线为国产算力芯片和AI端侧芯片[22] 上银基金的投研团队支持 - 上银基金构建“投委引领、专委深化、小组攻坚”的一体化投研平台[19] - 设置宏观策略、行业研究等六大专业小组，通过团队化平台支撑和长期主义策略提升投资者收益[19]