报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 黑色板块的硅铁锰硅预计短期维持偏空震荡行情，节后首日双硅预计在区间内窄幅震荡，建议观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 节前 SM2601 合约收于 5758，SF2511 合约收于 5494 [1] 重要资讯 - 本周，五大品种钢材总库存量 1600.72 万吨，环比增 127.86 万吨，其中钢厂库存量 472.56 万吨，环比增 58.63 万吨；社会库存量 1128.16 万吨，环比增 69.23 万吨 [1] - 国庆长假期间钢厂主要消耗原有库存，节后有阶段性补库需求，但钢厂利润空间有限压制废钢需求，预计 2025 年国庆节后国内废钢市场整体呈"先扬后抑"走势 [1] 市场逻辑 - 9 月锰硅产量环比减少约 1 万吨，内蒙、宁夏主产地产量环比降幅超 4%，广西、贵州、云南等地水电成本低开工小幅增加；硅铁 9 月产量 488230 吨，环比降 1.03%（降 5070 吨），只有内蒙地区产量环比增加 [1] - 国庆节前双硅 9 月钢厂招标定价结束，整体需求量增加但采购价格环比下滑，"金九银十"需求增量不显著 [1] - 国庆假期结束后双硅生产企业出货压力或继续增加，下游钢厂能否维持高开工有待关注 [1] - 锰矿海外价格坚挺，焦煤焦炭节前价格偏强，双硅成本支撑较强，生产企业持续亏损时开工或继续回落，供需情况或改善，需关注节后政策预期对市场情绪的影响 [1] 交易策略 节后首日双硅预计区间内窄幅震荡，建议观望 [1]