文章核心观点 - 文章批评了美国当前所谓“巫术经济学2.0”的政策倾向 即同时追求美联储缩减资产负债表和降低利率 认为这在经济学原理上自相矛盾且不可实现 其本质是政治算计而非基于经济规律 最终可能给美国及全球经济带来灾难性后果 [1][3][23] 美联储资产负债表的现状与影响 - 为应对2008年金融危机和新冠疫情 美联储通过量化宽松大规模购买国债和抵押贷款支持证券 导致其资产负债表急剧膨胀 [3] - 截至2025年11月 美联储资产规模已突破6万亿美元 相当于德国和日本两国2024年GDP的总和 [5] - 货币超发被认为是此前全球高通胀的直接后果 为此美联储从2022年启动量化紧缩（缩表）以给经济“退烧” [5] 当前美国经济数据表现疲软 - 美国第三季度GDP增速仅为1.5% 远低于市场预期 [7] - 摩根大通预测2026年美国GDP增速仅为1.8% 与3%的政策目标相去甚远 [7][18] - 失业率预计将从4.1%上升至4.5% 就业市场开始松动 [7] - 美国经济每月仅需新增不到5万个就业岗位即可稳住失业率 而几年前这一数字是20万 表明劳动力市场活力正在快速流失 [18][20] “巫术经济学2.0”的政策矛盾与政治动机 - 以特朗普及其经济顾问为代表的政治力量 同时向美联储施加降息和缩减资产负债表（缩表）的压力 而这两项政策在经济学上是背道而驰的 [7][9] - 前美联储理事凯文·沃什是此政策的核心推手 他宣称大幅缩表省下的钱能转化为低利率 但专家指出这违背市场规律 [9][11] - 金融界共识认为 缩表意味着美联储从国债最大买家变为卖家 将导致国债供应激增、价格下跌 从而推高长期利率 而非降低利率 [11] - 提出这种矛盾政策组合被视为政治算计 旨在同时讨好厌恶“大政府”的保守派和希望降低借贷成本的普通民众 以收割选举好感 [13] - 凯文·沃什的言论被视为向特朗普递“投名状” 其若上台可能面临艰难且危险的政策抉择 [16] 政策潜在风险与市场现实 - 有提议通过大幅降低银行准备金要求来为缩表后的国债接盘 但这被比作拆除汽车安全气囊 可能引发金融动荡 2019年9月因准备金紧张就曾导致隔夜回购利率飙升至10% [15] - 摩根大通报告指出 核心通胀率2.7%高于美联储2%的目标 令其降息决策陷入两难 [18] - 报告评估美国经济有三分之一概率陷入衰退 [18] - 尽管人工智能可能带来长期生产力提升 但短期内无法对冲经济下行压力 [20] 美国经济面临的深层困境 - 美国债务雪球越滚越大 陷入政策两难：继续让美联储持有国债会侵蚀美元信用；强制缩表又需高利率吸引投资者接盘巨量国债 而高利率会扼杀经济 [21] - “巫术经济学”的本质是决策者妄想找到不付出代价的捷径 但违背经济规律终将导致市场动荡、企业倒闭和民众失业等反噬 [23]