□徐兵 今年以来，国际白银价格持续走高，年内涨幅已经超过一倍，并一度突破60美元/盎司的重要关口。这 种幅度的上涨在贵金属市场并不常见，也引发了投资端和产业端的高度关注。若把近期银价波动简单归 结为"情绪推动"并不准确，更深层的原因值得思考。 近期白银价格走强，与全球宏观预期变化密切相关。随着美国部分经济数据走弱，市场普遍认为美联储 未来可能进一步放松货币政策。这意味着美元有走弱压力，也意味着资金成本可能下降。在这样的背景 下，贵金属资产自然更容易受到追捧。白银作为贵金属的一员，对利率变化本身就较为敏感，因此价格 反应更为直接。 与此同时，市场的供应状况也发生了明显变化。全球白银库存虽不至于枯竭，但自由流通的部分正在缩 减。今年不少大型白银投资产品持续增持现货，使得部分库存被"长期锁定"。再叠加12月本就是国际市 场白银交割较为集中的时期，交易机构需要在短时间内筹集足量的交割品，市场对现货的需求被放大， 价格上涨就更容易形成惯性。 值得关注的是，国内市场的投资情绪与前期相比已经趋于平稳。前段时间因价格相对低位而出现的"囤 银"现象已不再明显。随着价格快速上涨，消费者和投资者的观望情绪增多，成交节奏有所放缓。这 ...

国际白银价格走势 - 截至发稿，国际白银价格暂报61.01美元/盎司，较今日开盘价60.61美元/盎司上涨0.60%，盘中最高触及61.46美元/盎司，最低下探60.47美元/盎司，盘内短线走势偏向看涨 [1] - 国际白银价格成功突破关键的月度交易区间阻力位（约58.80-58.85美元区域），最小阻力路径已转为向上，这是强烈的趋势延续信号 [3] - 在连续刷新历史新高后，相对强弱指数在4小时及日线图上已进入超买区域，这可能抑制交易者追高，并预示价格可能需要短期盘整或适度回调 [4] 白银市场驱动因素 - 自8月末以来，白银前所未有的上涨动能由多重因素共同驱动，包括全球供应链问题、强劲的工业消费以及投资者兴趣重燃 [3] - 短期内，白银市场将由流入实物支持的白银交易所交易产品的投资资金驱动，这些产品正经历自2020年以来最大的资金流入 [3] 白银库存状况 - 伦敦金银市场协会金库的库存有所增长，而中国的库存则出现下降，美国金库的高库存也略有减少，为全球市场增添了一些流动性 [3] - LBMA伦敦库存年初至今增加了1447吨，纽约商品交易所库存年初至今增加了4311吨，大部分库存仍在伦敦，LBMA与Comex库存比为1.91，为自1月份以来的最高水平 [3] - LBMA金库持有的白银中约78%为交易所交易产品所占，相比之下，2024年11月为65%，2025年9月市场开始收紧时为83%，由于实物支持的白银交易所交易产品的储存，并非所有库存都可供公开市场使用 [3]