制造业PMI表现 - 7月制造业PMI回落0.4个百分点至49.3%，连续第四个月位于荣枯线之下并创近半年来新低[1] - 7月新订单指数大幅回落0.8个百分点至49.4%，消费品行业回落0.9个百分点至49.5[1] - 7月新出口订单指数回落0.6个百分点至47.1%，高技术制造业和装备制造业分别下行0.3和1.1个百分点[1] - 7月生产指数下行0.5个百分点至50.5%[1] 库存与需求展望 - 7月产成品库存指数大幅回落0.7个百分点至47.4%，年化指数持平于47.6%的阶段性低点[2] - 工业企业补库存力度持续温和，预计维持"L"型右侧特征[2] - 外需方面，中美经贸会谈延长缓和期有望令三季度出口部门信心边际改善[3] 服务业与建筑业 - 7月服务业PMI小幅回落0.1个百分点至50.0%，仍维持在荣枯线附近[2] - 7月建筑业PMI大幅回落2.2个百分点至50.6，受极端天气和化债政策影响[2] 政策与风险 - 政治局会议重提"积极稳妥化解地方政府债务风险"，传统基建或持续承压[3] - 风险提示：货币宽松、财政扩张加码力度不及预期风险[3]