行业整体表现 - 家电板块2025Q2收入和利润分别同比增长5.6%和3.1% 环比Q1略有降速 [2] - 内销受国补拉动效应持续但边际效果递减 外销Q2受关税扰动出口企业订单但后续扰动有望缓解 [2] - 白电板块收入业绩增速分别为5.8%和6.0% 其中一线龙头表现优于二三线品牌 行业集中度提升 [2] - 清洁电器（品牌商+代工厂）收入业绩增速分别为31.5%和-23.8% 龙头公司如石头和科沃斯收入和利润表现较好 [2] - 黑电收入业绩增速分别为1.4%和-16.5% 品牌公司量增放缓但延续均价提升趋势 [2] - 厨电板块受地产竣工疲弱影响 2024Q3收入业绩增速分别为-5.5%和+1.1% 集成灶相对承压更明显 收入业绩增速分别为-39.6%和-16.8% [2] 细分领域表现 - 白电龙头经营稳健 格力和二三线白电Q2释放压力 [3] - 清洁品牌景气度较高 基本符合预期或超预期 Q3有望延续改善 代工企业受关税压制Q2短期承压 [3] - 厨小电企业经营出现改善 相较于2023~2024年实现困境修复 [3] - 零部件企业受下游议价权较高和短期关税影响 基本呈现出不及预期的趋势 [3] 海外业务与新领域拓展 - 2025H1家电板块整体海外收入占比39.5% 同比提升1.4个百分点 海外占比仍在提升 [3] - 多公司在半年报中表示加大新领域的拓展力度 公牛积极推动数据中心和太阳能照明业务布局 亿田智能对液冷和算力布局积极 荣泰健康对车载按摩和按摩机器人的表述也更加积极 [3] 业绩超预期情况 - 业绩超预期主要集中在小家电和清洁电器 [1][3] - 在核心覆盖的40家公司中 有6家公司收入超预期 4家公司业绩超预期 有13家公司收入低于预期 19家公司业绩低于预期 [3] 投资主线建议 - 把握出海核心驱动和智能家居核心标的 [4] - 关注业绩稳中向好且兼顾向上弹性的公司 [4] - 布局龙头稳健经营叠加高股息的公司 配置具备性价比 [4] - 跟踪家电企业跨界拓展第二曲线的机会 [4]