公司2025年三季度财务表现 - 前三季度营业收入34.01亿元，同比下降11.10% [1] - 归属于母公司股东净利润5.42亿元，同比下降24.70% [1] - 扣非后归属于母公司股东净利润5.16亿元，同比下降25.13% [1] - 基本每股收益为0.82元 [1] 收入与利润下滑原因 - 营业收入同比下滑幅度较上半年扩大2.9个百分点 [2] - 扣非后归母净利润同比下滑幅度较上半年扩大3.12个百分点 [2] - 行业需求低迷及第十批国家药品带量采购于2025年4月落地是主要原因，采购周期至2027年12月31日影响公司中硼硅模制瓶需求 [2] 盈利能力分析 - 前三季度综合毛利率33.08%，同比提高0.98个百分点，得益于中硼硅模制瓶等高端产品比例提升 [3] - 净利率15.95%，同比下降2.89个百分点 [3] - 管理费用率5.71%，同比提高1.88个百分点，主要因职工薪酬和折旧提升 [3] - 研发费用率4.07%，同比提高1.05个百分点，主要因研发职工薪酬提升 [3] - 存货跌价产生资产减值损失8091万元，同比增长168.25%，因行业低迷导致产品价格下降和库存量提升 [3] 产能与未来发展 - 募集资金建设的40亿支中硼硅模制瓶项目产能已基本达到预期目标 [4] - 新产能提升公司规模优势，并有助于降低原材料采购和管理方面的单位成本 [4] - 第8次至第10次集采中注射剂占比超过一半，有利于后续公司中硼硅模制瓶需求释放 [4] 实控人变更 - 国药国际及国药国际香港计划向公司控股股东鲁中投资增资24.49亿元，持股比例分别为36%和15% [4] - 国药集团将成为公司新实控人，其入主有利于公司利用国药集团的渠道和研发优势获得更好发展 [4] 盈利预测 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.43亿元、8.85亿元和10.29亿元 [5] - 对应每股收益分别为1.12元、1.33元和1.55元 [5] - 对应市盈率分别为18.62倍、15.64倍和13.44倍 [5]