期货研究报告|宏观数据 2025-09-30 9 月景气改善，政策效应显现 ——宏观景气度系列九 研究院 徐闻宇 xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 宏观事件 9 月中国制造业 PMI 为 49.8（+0.4pct MoM）；非制造业 PMI 为 50.0（-0.3pct MoM）。 核心观点 ■ 制造业 PMI 供给：制造业生产回暖。9 月生产指数为 51.9，较上月变化 1.1 。供应商配送时间指数 为 50.8，较上月变化 0.3 。 需求：制造业需求回升。9 月新订单指数为 49.7，较上月变化 0.2 。新出口订单指数为 47.8，较上月变化 0.6 。在手订单指数为 45.2，较上月变化-0.3 。 供求平衡：供需关系待改善。9 月供需指数（需求-供给）为-2.2 ，较上月变化-0.9 ，较 去年同期变化-0.9 ，较过去三年均值变化-0.5 。 价格：制造业盈利收缩。9 月原材料价格指数为 53.2，较上月变化-0.1 。出厂价格指数 为 48.2，较上月变化-0.9 。出厂价格-原材 ...