在香港上市过程中，孖展（Margin）阶段 是新股公开发售（IPO）中一个非常重要的环节，主要涉及投资者通过券商融资来认 购新股。以下是该阶段的核心要点： 一、什么是孖展？ 孖展 是粤语中对 保证金贷款（Margin Loan） 的俗称，即投资者向券商借钱来认购新股，只需缴纳一部分资金（通常是认购金 额的一部分，如10%），剩余部分由券商垫付，从而放大认购能力。 例如： 香港IPO一般分为以下几个阶段： 孖展阶段通常发生在招股期间，尤其是公开发售部分。 三、孖展阶段的核心要点 1. 孖展认购对象 2. 孖展比例 3. 计息方式 某新股每股招股价为10港元，每手为1000股，即每手需要1万港元。 若券商提供90%的孖展，投资者只需支付1000港元，其余9000港元由券商借出。 二、孖展阶段在IPO流程中的位置 1. 递表（申请上市） 2. 聆讯（上市委员会审批） 3. 路演 4. 招股（包括国际配售和公开发售） 其中，公开发售部分常设有孖展认购 1. 定价 2. 挂牌上市 主要面向散户投资者，通过券商参与。 机构投资者一般通过国际配售进行，较少使用孖展。 通常为 90%，即投资者只需支付 10% 的认购本金，其 ...