核心观点 - 公司战略从追求用户规模与营收增长的粗放模式全面转向以效率质量和可持续性为核心的高质量增长新范式 [1] 收入增长与结构 - 第三季度实现收入15.8亿元，同比增长30.7% [2] - 前九个月累计收入44.6亿元，同比增长41% [2] - 现金收入为11.9亿元，同比增长11.2% [2] - 递延收入达17.7亿元，同比增长23.2%，为未来几个季度提供坚实收入可见性 [2] - 收入与递延收入双增长反映产品与服务获市场认可，客户预付意愿增强 [2] 盈利能力改善 - 经调整经营亏损同比收窄64.6% [3] - 经调整净亏损同比收窄69.9% [3] - 经调整净亏损率同比优化29.1个百分点 [3] - 经营费用占收入比例下降27.6个百分点 [3] - 获客效率提升12.8% [3] - 经营性现金流流出减少超5400万元 [3] - 单位经济模型趋于健康，通过聚焦核心业务、优化师资结构、强化AI赋能实现成本控制与效率提升 [3] 战略与竞争优势 - AI全流程落地应用于智能排课、学情诊断、个性化推荐 [4] - 构建好老师供应链确保教学质量底线与口碑积累 [4] - 技术与人才双引擎模式结合保障规模化复制能力与个性化体验，形成竞争优势 [4][5] 股东回报与财务状况 - 提前完成8000万美元回购计划，并启动新一轮1亿美元回购 [6] - 累计回购2752万ADS，耗资近6.2亿元 [6] - 账上现金及等价物超30.4亿元，财务安全垫充足 [6] 未来展望 - 预计第四季度收入在16.28亿至16.48亿元之间，同比增长17.2%至18.7% [7] - 随着亏损持续收窄、现金流改善、递延收入支撑，公司距离单季度盈亏平衡甚至盈利已不再遥远 [7][8] - 在行业新生态中，具备产品力、运营效率、技术能力的企业将发展壮大 [8]