港股与A股近期表现对比 - 4月7日至7月24日港股领涨，但8月4日后A股表现反超：截至29日的20个交易日内，恒生指数仅涨2.33%，上证指数涨8.37%，科创50大涨29.37%，恒生科技指数涨5.13% [2] 港股补涨预期逻辑 - 市场期待港股补涨，因A股火热凸显港股滞涨潜力 [3][5] - 美联储降息预期短期提振港股：鲍威尔释放鸽派信号后，恒生指数和恒生科技指数分别跳涨1.94%和3.14%，但仅持续一天 [6] - 降息预期支撑有限：中金公司认为9月降息未必代表货币宽松起点，需警惕通胀和就业数据波动 [7][8][9] 港股核心支撑因素 - 经济环境改善：1-7月中国规工利润同比降幅收窄至1.7%，制造业利润同比增长6.8%，楼市刺激政策加码（如北京、上海松绑），LPR可能随美联储降息下调 [10] - 南向资金持续流入：年初至8月20日累计流入9000亿港元，持仓和交易占比创历史新高 [11] - 外资态度转变：EPFR口径下今年外资净流入港股52.2亿美元，其中主动型外资流出71.5亿但流出速度放缓（二季度流出26.6亿，环比连续缩窄），被动型外资流入123.7亿（7月以来流入近70亿港元）；海外头部基金二季度持有中资股2958亿美元（环比增54.5亿），港股占比近80% [12][13] 估值对比分析 - 港股估值仍具吸引力：恒生科技指数前瞻市盈率16.1倍，显著低于纳斯达克指数的28.8倍；MSCI全球指数、标普500、日经225前瞻市盈率分别为18.9倍、22.3倍、19.1倍 [13][14] - AH溢价指数失真：8月15日跌至122.48的年内低点，主因险资加仓高股息H股（免分红税）及优质公司赴港上市（如宁德时代、恒瑞医药）推高港股配置需求 [17][18][19][20][21] 盈利预期与板块机会 - 港股整体盈利增速偏低：2025-2026年恒生指数预期盈利增速为5.4%和8.3%，低于上证指数（21.8%、10.1%）和沪深300（15%、11.7%） [24] - 科技板块盈利高增长：恒生科技指数2025-2026年预期盈利增速为33.2%和22.5%，若业绩超预期可能引爆行情 [25][27] - 建议关注拥挤度低、估值偏低且业绩可能超预期的板块 [26] 长期信心与配置价值 - 港股机会取决于信心恢复，当前经济转型中家庭财富多元化配置需求上升（如对冲货币风险） [28][29][30]