报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 但提供了对宏观经济和进出口形势的详细分析[1] 报告核心观点 - 2025年1-2月出口累计同比2.3% 低于市场预期的3.3% 进口累计同比-8.4% 低于市场预期的-2.9% 贸易顺差1705.2亿美元 较去年同期增长458.8亿美元[1] - 外需实际动能不弱 同比读数低受基数偏高和美国关税落地影响 但环比增速高于历史中枢水平[1] - 进口疲软不能准确反映内需实际动能 国内消费保持韧性 春节假期旅游收入同比增长7.0% 网上零售额同比增长6.2%[1] - 电子周期延续韧性 集成电路出口增速逆势上涨 手机、计算机设备及零件等消费电子走强[1] - 美国关税政策影响开始显现 "抢出口"趋势放缓 对美出口增速回落至历史中枢水平之下[1] - 对中国香港出口快速回升 反映价值链布局调整[1] - 全年外需存在下行压力 中性假设下出口增速可能先升后降 二季度后逐渐回落 预计2025年出口同比-3.0% 进口同比-2.0%[1][30] 本期进出口表现概览 - 2025年1-2月进、出口增速同步回落 表现低于市场预期[7] - 出口同比2.3% 进口同比-8.4% 贸易顺差1705.2亿美元[1] - 新出口订单指数均值为47.5% 弱于2024年四季度和全年中枢水平[3][4] 本期出口表现总览 - 对全球大多数经济体出口增速下滑 但对美出口仍保持正增长2.3% 对中国香港出口快速抬升7.7%[11] - 东盟和中国香港是主要出口支撑[12][13] - 机电品和纺织服装是主要拖累点 其他品类（主要为跨境电商）维持韧性[14] - 机电产品内部 集成电路和消费电子逆势走强 集成电路出口数量增速上升[15][18] - 主要机电产品中 手机、家用电器、汽车等出口数量增速均下滑[17] 本期进口表现总览 - 进口基本呈现全线下滑趋势 但从美国进口出现一定回升2.7%[19] - 进口支撑主要来自对中国台湾的商品需求[20] - 进口需求回落点集中于机电品、金属矿产和其他品类 能源进口受价格拉动有所回升[21] - 机电产品内部 计算机设备进口维持韧性 集成电路进口较快回落[22][23] 进出口展望 - 美国对华每加征10%关税 可能导致中国出口增速下滑0.28个百分点[24] - 中间品和资本品出口需求整体领先其他品类 2024年以来表现突出[26] - 中性预测2025年出口同比-3.0% 进口同比-2.0%[30] - 可关注中间品贸易、新兴市场需求、新兴产业优势等结构性机会[1][26]