政策发布与核心目标 - 证监会和基金业协会于10月31日发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引(征求意见稿)》和《操作细则》[2] - 政策核心目标是强化业绩比较基准的约束作用，遏制“基金风格漂移”顽疾，推动行业从“规模竞速”转向“能力竞争”，践行公募基金高质量发展[2] 政策对行业生态的影响 - 推动行业从卖方销售模式转向买方投顾模式，构建管理人内控、托管人监督、评价机构参考的多维度约束体系[4] - 改善基金同质化问题，例如行业主题基金需匹配相应行业指数，FOF与“固收+”产品将采用多资产复合基准[5] - 引导考核重心从短期相对收益排名转向长期超额收益稳定性，增强投资者信任感[5] 政策突破性条款 - 建立全流程内控与问责机制，要求覆盖基准选取、监测、评估、纠偏及问责，并由独立于投资部门的机构监督[6] - 将薪酬考核与业绩比较基准刚性挂钩，消除过往基金经理考核更看重全市场排名而忽视基准的弊端[6] - 强制销售同步展示基准业绩，明确基准不得随意变更，从源头锚定产品定位[6] 政策实施挑战 - 面临短期波动干扰长期考核、产品策略与基准精准适配难度大、多部门协作监督效率不足等挑战[7] - 核心挑战在于投研体系与考核机制转型，需将新薪酬机制嵌入现有体系，推动基金经理转向纪律约束下的超额收益创造[7] - 存在收益感受错位问题，需在考核指标设计上综合投资者盈利、风险控制、过程管理等指标[8] 业绩比较基准库与产品调整 - 中国基金业协会发布公募基金业绩比较基准要素库，包含一类库（69个指数）和二类库（72个指数），均分为宽基指数、行业主题类指数、策略指数三大类[11] - 新上报产品将从基准库中选择合适指数作为业绩比较基准，新发基金已率先落实调整[9][10] - 监管更鼓励使用一类库，一类库或成为市场主流，只有少数产品会考虑二类库[13] 对基金经理行为的影响 - 要求基金公司设立独立部门监测投资与基准的偏离，并设置预警阈值，业绩比较基准成为基金产品的核心表征和策略准绳[15] - 基金经理绩效考核将与长期超越基准的表现紧密挂钩，从考核机制上约束投资行为，防范风格漂移[16] - 增强产品透明度，约束基金经理避免因风格漂移影响市场认可度[17] 基金评价体系变革 - 新规为基金评价确立了标准化、可量化的核心依据，评价将更加精确、客观[20] - 基金评价机构将构建以5年以上长周期业绩为核心的评价体系，提高投资者盈亏、业绩比较基准对比情况的指标权重[21] - 在行业评奖中，将把业绩比较基准设定合理性、产品相对基准收益水平、是否风格漂移等作为核心标准[21]