核心财务表现 - 营业总收入9.34亿元，同比下降28.67% [1] - 归母净利润1.37亿元，同比下降45.51% [1] - 第二季度营业总收入5.41亿元，同比下降36.67%，归母净利润9037.38万元，同比下降43.93% [1] 盈利能力指标 - 毛利率51.2%，同比下降15.23% [1] - 净利率14.78%，同比下降22.68% [1] - 每股收益0.05元，同比下降45.54% [1] 成本费用结构 - 三费总额2.12亿元，占营收比22.67%，同比增幅37.47% [1] - 财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达37.47% [1] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流-0.02元，同比下降127.65% [1] - 货币资金7.13亿元，同比增长12.43% [1] - 应收账款7281.7万元，同比增长25.79% [1] - 有息负债16.08亿元，同比下降5.24% [1] 经营变动原因分析 - 营业收入下降因本期项目交付量较上年同期下降 [3] - 营业成本下降12.09%因项目交付量下降 [4] - 经营活动现金流下降因本期项目销售回款下降 [6] - 筹资活动现金流净额下降72.29%因借款金额下降 [7] 历史业绩与商业模式 - 近10年ROIC中位数8.33%，2024年ROIC为2.08% [9] - 公司上市27年来亏损3次，生意模式比较脆弱 [10] - 商业模式主要依靠营销驱动，需研究驱动力实际情况 [10] - 货币资金/流动负债比例为34.23%，存货/营收比例达380.07% [10] 业务战略定位 - 主营业务为房地产开发与销售，布局全国，深耕长三角区域 [10] - 坚持低负债、高收益经营策略，推进地产与医美双主业发展 [10]