市场表现与上市热潮 - 2025年8月底，寒武纪盘中股价一度超过贵州茅台，成为A股股价最高的个股之一 [2] - 摩尔线程与沐曦股份在科创板上市首日股价分别大涨超4倍和6倍，沐曦股份创造了近十年A股新股上市首日单签盈利纪录，浮盈逼近40万元 [2] - 2025年12月24日A股股价排行中，寒武纪位居第二，沐曦和摩尔线程分列第四和第六，股价均在600元以上 [2] - 壁仞科技和天数智芯已通过港交所聆讯，冲刺港股“GPU第一股” [3] 公司财务与经营状况 - 2022年至2024年，四家GPU厂商营收快速增长但均处于严重亏损状态 [7] - 摩尔线程：营收从0.46亿元增长至4.38亿元，三年累计亏损超50亿元 [7] - 沐曦股份：营收从42.64万元增长至7.43亿元，三年累计亏损超30亿元 [7] - 壁仞科技：营收从49.9万元增长至3.37亿元，三年累计亏损超47亿元 [7] - 天数智芯：营收从1.89亿元增长至5.39亿元，三年累计亏损超22亿元 [7] - 各公司收入高度集中于AI数据中心相关产品，如AI智算集群设备、训推一体芯片等 [8] - 客户集中度极高且变动剧烈，2024年各公司前五大客户收入占比均超七成，最高近99%，2025年上半年壁仞科技、摩尔线程该比例仍在90%以上 [9] - 2024年各公司在中国AI加速器/芯片市场份额极低：沐曦约1%，摩尔线程不足1%，壁仞科技0.16%，天数智芯0.3% [9] - 除一家美国GPU公司和一家中国ASIC公司外，中国智能计算芯片市场中没有市场份额超1%的主要参与者 [10] 国产算力市场发展与生态 - 国产化率预计将显著提升：天数智芯预计国内通用GPU国产化率将从2024年的3.6%提升至2029年的超50%；壁仞科技预计中国企业智能计算芯片市场份额将从2024年的约20%提升至2029年的约60% [12] - 市场需求驱动因素包括：海外AI芯片进口不确定性、供应链安全考量、以及追求更高性价比 [4][16] - 国产算力生态正在完善：国产AI芯片已支持适配PyTorch等主流深度学习框架，与高校合作发放免费算力券以培养用户习惯 [13] - 云服务商和数据中心厂商正积极采购和适配多家国产芯片产品，推动供给多元化，互联网厂商如腾讯云已全面适配主流国产芯片 [14][15] - 国产算力当前以推理业务需求为主，从采购测试到大规模业务应用需要一个过程 [14] 竞争格局与外部挑战 - 英伟达H200芯片已被批准进入中国市场，为国产算力发展带来新变数 [3][16] - 业内人士认为，客户选择逻辑正从“技术最优”转向“安全与成本综合考量”，这为国产芯片提供了关键窗口期，长期国产化趋势不受干扰 [16] - 国产GPU在单芯片性能上与国际领先水平仍有差距，特别是在大模型训练所需的细颗粒度优化、低精度计算支持等方面 [18] - 国内主要GPU厂商的产品性能尚未拉开明显差距，均处于大规模商业化初期 [10] 技术演进与未来方向 - 竞争焦点从单芯片性能扩展至生态和软实力，包括产品化能力、软件调优、系统级方案等 [20] - 厂商正推动技术迭代：例如摩尔线程新一代华山芯片开始支持FP4精度，其S5000板卡在特定推理场景中性能宣称优于英伟达H20 [18][19] - 行业致力于扩大算力集群规模，例如摩尔线程计划从2024年的千卡集群扩展至10万卡乃至100万卡集群 [19] - 产业链合作加强，多家厂商联合推出超节点方案及开放架构，以降低研发门槛，共建软件生态 [19][20]