股价表现与市场定位 - 股价三年内上涨近30倍 从2022年末12元升至2025年8月28日354.95元 [11] - 2025年8月单月涨幅接近90% 市场戏称为"易中天"领头羊 [5] - 高盛将目标价上调至398元 较8月28日收盘价仍有超10%涨幅空间 [13] 财务业绩表现 - 2024年光模块销量873万只 同比增长45% 营收86.47亿元同比增179.15% 净利润28.38亿元同比增312.26% [10] - 2025年上半年营收104.37亿元 约为去年同期4倍 净利润39.42亿元同比增4.6倍 [10] - 2024年末应收账款25.4亿元 较2023年末7.15亿元增超250% [20] - 2025年中应收账款飙升至超50亿元 存货接近60亿元 [21] 业务结构与市场分布 - 2025年上半年超94%收入来自海外市场 境外收入达98.5亿元 [24] - 全球光模块市场规模2023年109亿美元 预计2029年翻倍至224亿美元 [8] - 主要客户为亚马逊、微软、谷歌等云巨头 微软2025财年计划投资800亿美元 谷歌750亿美元 亚马逊1000亿美元 [8] 实控人减持与监管风险 - 实控人高光荣累计减持套现超5.7亿元 其一致行动人韩玉兰套现2.52亿元 [14][15] - 高光荣因违规转让股票被证监会立案调查 没收违法所得949.86万元并罚款2200万元 [17] - 截至2025年中报 高光荣与黄晓雷持股比例仅7.4%和7.13% 低于上市公司实控人常见水平 [17] 经营风险与现金流压力 - 2024年末存货41.3亿元同比增3倍多 占营业成本比例从45%升至86% [21] - 2025年上半年经营现金流净额9.53亿元 远低于39.42亿元净利润 [21] - 资产负债率从2023年15.12%升至2025年中33.08% [21] 战略发展隐患 - 公司依赖海外市场 与国内AI政策红利存在错位 [5][24] - 海外市场面临汇率波动、贸易政策和地缘摩擦风险 [25] - 国内市场竞争窗口期短暂 本土竞争者可能抢占供应链和渠道资源 [25]