投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 业绩超预期 2025H1营收5.3亿元同比+41.0% 归母净利润2.0亿元同比+74%[7] - 高端测试机8600受益于算力SoC需求 对标爱德万93K平台 2025年有望进入小批量试量产[7] - 发行可转债募资7.5亿元自研ASIC芯片 突破1.6Gbps及以上高端测试机技术瓶颈[7] 财务表现 - 2025H1毛利率74.7%（同比-1.2pct） 净利率36.6%（同比+7.0pct） 研发费用率20.7%（同比+0.4pct）[7] - 合同负债0.7亿元同比+35.1% 存货2.4亿元同比+53.8% 显示在手订单充足[7] - 2025E营收预测11.63亿元（同比+28.49%） 归母净利润4.59亿元（同比+37.43%）[1] 业务进展 - 海外收入0.58亿元同比+141.7% 海外业务开始放量[7] - Q2单季营收3.4亿元（环比+70.4%） 归母净利润1.3亿元（环比+116.1%）[7] - 自研ASIC芯片于2021年启动 已完成低主频芯片技术积累[7] 估值指标 - 当前股价185.81元 对应2025E动态PE 51.10倍[1] - 市净率6.85倍 流通市值25.18亿元[5] - 预测2025-2027年归母净利润CAGR达21.99%[1]