美国降息周期交易模式 - 过去四轮美国降息周期存在三种传统交易模式：宽松交易、衰退交易和复苏交易，分别对应软着陆和硬着陆经济环境 [2] - 第四种交易模式为滞胀交易，由经济小幅温和降温叠加政策支撑不足或不及时触发，此前未被充分讨论 [2] - 通胀担忧缓解前市场以滞胀交易为主，阶段性切换至宽松交易情形Ⅰ和衰退交易情形Ⅰ，看好美股TMT、能源、材料和工业方向，港股弹性或优于美股，美债避险属性下降且10年期收益率预计在4.2%-4.5%区间波动 [3] 宠物行业竞争格局 - 2024年中国城镇宠物消费市场规模达3002亿元，同比增长7.5%，养宠渗透率仅21%显著低于日本的40%和美国的60%，行业集中度较低但保持成长性 [4] - 头部品牌线上GMV增速显著高于平台增速，中高端价格带产品增长潜力更大且升级趋势持续，低端产品同质化竞争激烈导致落后产能出清，优势向头部企业集中 [4] - 优质供应链保障品牌发展，自有研发中心提升产品更新效率，独立工厂和物流体系确保原料可追溯性和品质可控性，契合消费者对产品品质诉求 [5] - 科学养宠观念普及驱动产品创新，消费者重视原材料和技术创新，同时关注情绪消费和社交消费体验 [5] 煤矿安全规程修订影响 - 新版《煤矿安全规程》系最彻底修订，新增56条并实质性修改353条，自2026年2月1日起施行 [6][7] - 新增冲击地压防治章节约束138处冲击地压矿井产能释放，涉及产能超4亿吨 [8] - 提高瓦斯突出矿井建设要求，新增开工需将瓦斯压力降至2MPa以下的规定，增加煤层气抽采需求及支出，规定特殊煤矿配备专职副总工程师提高人力成本，鼓励智能化技术应用增加资金投入，生产运营成本上升可能导致中小煤矿整合或退出 [8] - 新建大中型矿井开采深度放宽至1200米（原限1000米），加强深部煤炭资源开发利用提升资源接续能力 [8] - 煤炭行业呈现高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际特征，多家央国企启动增持与资产注入计划，维持行业推荐评级 [9]