财务数据和关键指标变化 - 第三季度系统销售额同比增长12.8% [4] - 第三季度公司自营店同店销售额增长3.3% [4] - 第三季度食品收入同比增长24.2%，食品收入占总销售额的比例达到历史新高36.5%，较去年同期的31.5%提升5个百分点 [4] - 第三季度配送收入同比增长23.1% [4] - 第三季度其他收入利润同比增长58.2% [5] - 2025年前九个月，调整后的公司自营店贡献利润率为8.1%，与去年同期持平 [5] - 2025年前九个月，调整后的公司EBITDA和调整后净亏损分别改善了10.4%和11.5% [5] - 第三季度公司自营店收入同比下降5.5%，主要由于有计划地关闭部分表现不佳的门店，部分被3.3%的同店销售增长所抵消 [12] - 第三季度整体月均交易客户数达到385万，同比增长16.7% [12] - 第三季度数字订单占总订单比例从去年同期的86.6%提升至历史新高91.0% [12] - 第三季度公司自营店收入中，食品和包装成本占比为30.6%，同比上升1.6个百分点 [13][14] - 第三季度配送成本占公司自营店收入的比例为13.2%，同比上升2.9个百分点 [15] - 第三季度公司自营店的配送订单数量同比增长20.9% [15] - 第三季度营销费用占总收入比例约为4.4%，同比下降0.7个百分点 [15] - 第三季度调整后一般及行政费用同比增长23.2%，占收入比例从去年同期的10.7%上升至13.2% [16] - 第三季度调整后公司EBITDA利润率为负4.2%，去年同期为正0.6% [16] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物、定期存款和受限现金总额为1.593亿元人民币，较2024年12月31日的1.842亿元人民币有所减少 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 特许经营和零售业务收入同比增长25.0% [13] - 特许经营门店数量从2024年9月30日的382家增加至2025年9月30日的479家 [13] - 超过一半的订单包含食品，食品销售额占总收入超过三分之一 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至2025年9月底，门店网络已覆盖91个城市，第三季度新进入吉林延吉、江苏常熟、安徽芜湖 [5] - 截至2025年9月底，在高铁站、机场、高速公路服务区、医院、大学和学校等特殊渠道拥有64家门店 [6][7] - 截至2025年9月底，最大的忠诚度俱乐部会员数达到2790万，同比增长22.3% [7] - 单店平均会员数现已超过27,000 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过“咖啡+新鲜制备食品”的差异化战略推动增长 [4] - 夏季中国饮料市场面临来自快速扩张的茶饮品类的激烈竞争压力，领先的茶饮品牌开始进入咖啡领域，加剧了市场竞争 [8] - 公司通过名人合作（如与Gen Z偶像“王汪汪的洪帆”合作举办贝果节）、增强夏季饮品组合和有针对性的季节性午餐时段运营等战略举措，在第三季度恢复了同店销售正增长 [8] - 公司采取进攻性策略，利用涵盖咖啡和非咖啡类别的趋势性产品组合，在夏季饮料市场中获取增量份额，特别是吸引年轻消费者 [9] - 为应对茶饮品牌的竞争，公司通过冷萃和水牛乳拿铁等高端产品巩固咖啡领导地位，同时部署非咖啡产品直接竞争茶饮消费者的钱包份额 [9] - 公司通过推出六款新的冷藏和劲辣口味食品SKU，以及适合炎热天气的季节性冷食和下午茶产品（如冷藏蛋糕和微笑贝果系列），来适应消费者偏好并维持午餐时段的吸引力 [10] - 微笑贝果系列的推出进一步巩固了公司在贝果品类的领导地位和竞争差异化 [10] - 公司致力于通过供应链能力优化、严格的成本控制以及推广其差异化的“新鲜定制”模式来提升运营效率、优化单店经济模型并加速成功的特许经营扩张 [17] - 公司拥有作为国际咖啡品牌在中国提供特许经营机会的独特优势，以及具有吸引力的平均两到三年投资回收期的单店经济模型 [18] - 公司成功发行了约8990万美元的2029年到期优先担保可转换票据，重组了2027年到期的无担保可转换票据，并回购了2026年到期的可变利率可转换优先票据的全部未偿金额，以专注于门店网络和核心团队的发展 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度是中国饮料市场的旺季，夏季创纪录的高温推动了消费者对新鲜制备饮品的强劲需求，但价格敏感性也加剧 [7] - 公司认为外卖平台为争夺市场份额而提供的激进补贴是暂时性的 [26] - 公司目标是通过提升毛利率、推动同店销售和网络优化，将公司自营店贡献利润率进一步扩大至中高双位数（mid- to high-teens） [26] - 公司计划通过供应链优化、提高外卖平台定价、推出高毛利新产品以及优化现有核心产品配方来进一步改善毛利率，并预计明年实现双位数的门店层面利润率 [27] - 特殊渠道门店（如高铁站、机场等）表现非常好，贡献利润率达到中高双位数EBITDA利润率，投资回收期约为两年，公司预计明年将开设更多此类门店 [29][30] - 随着门店和公司层面利润率的进一步改善，公司预计将产生正向的经营现金流入，业务长期可持续增长将越来越具有自我维持能力 [24] - 管理层对年底及明年的进展抱有期待 [34] 其他重要信息 - 自2023年12月启动个人加盟商计划以来，截至9月底已收到超过8400份申请，并成功转化超过300家门店 [5] - 对于次级加盟商而言，公司拥有具有吸引力的单店经济模型，平均投资回收期合理，为两到三年 [6] - 7月是公司年内销售额最高的月份，9月的贝果节推动了双位数的同店销售增长，显著跑赢整体市场 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于完成新的可转换票据交易后，公司的流动性状况和长期融资计划的最新思考 [22] - 公司成功发行了8990万美元的2025年优先担保可转换票据，并利用部分收益全额回购了2026年到期的2021年可转换票据的剩余全部金额，同时将2027年到期的2024年无担保可转换票据的到期日延长至2029年9月，完成这些交易后，公司没有任何近期的离岸负债，可以更专注于日常运营 [23] - 此次融资也将显著降低公司的在岸杠杆率，有助于从中国商业银行获得更多关于扩张和续期的在岸银行融资额度 [23] - 为利用当前市场较低的租金水平并推广有吸引力的定制门店模式，公司正在努力获取额外的替代性债务或股权融资，以支持公司自营门店网络的发展 [24] - 随着门店和公司层面利润率的进一步改善，公司预计将产生正向的经营现金流入，业务长期可持续增长将越来越具有自我维持能力 [24] 问题: 第三季度门店贡献利润率面临压力，毛利率和配送成本受到影响，该趋势是否会持续，以及对未来利润率走势的看法 [26] - 第三季度较低的门店贡献利润率主要是由于中国外卖平台价格战导致配送收入占比提高，公司认为这是暂时性的 [26] - 2024年和2025年前九个月，公司自营店贡献利润率稳定在8.1% [26] - 公司目标是通过提升毛利率、推动同店销售和网络优化（关闭高租金亏损门店，开设高质量新店），将贡献利润率进一步扩大至中高双位数 [26] - 公司计划通过供应链优化、提高外卖平台定价、推出高毛利新产品以及优化现有核心产品配方来进一步改善毛利率，并预计明年实现双位数的门店层面利润率 [27] 问题: 关于特许经营模式下战略特殊渠道门店的表现信息 [28] - 截至2025年9月底，公司在高速铁路站、机场、高速公路服务区、医院等特殊渠道拥有超过60家门店 [29] - 这些特殊渠道门店表现非常出色，贡献利润率达到中高双位数EBITDA利润率，投资回收期约为两年 [29] - 许多能够接触到这些特殊渠道的次级加盟商对此表现出浓厚兴趣，中国有成千上万个此类特殊渠道点位，公司在这些渠道看到了强劲的发展势头，并预计明年将开设更多门店 [30]