债务问题与应对策略 - 当前需高度重视债务问题，避免陷入“债务-通货紧缩”恶性循环，即高债务损害微观主体资产负债表，导致消费投资减少、物价下行、实际利率上升[2] - 打破低物价循环的关键在于降低债务，修复微观主体资产负债表，具体措施包括推动债务置换和债务重组，如省级政府发行债券置换低层级政府债务[2] - 应对债务问题需补充资本金，中央政府已通过发行特别国债补充国有商业银行资本金，地方政府可通过新型政策性金融工具补充项目资本金，家庭部门需财政直接补贴及增加财产性收入[3] 房地产市场稳定措施 - 推动房地产市场止跌回稳是应对当前债务问题的重要举措，需中央财政和金融资源支持城市存量更新以形成投资增量[2][6] - 房地产市场需进一步放松一线城市限购限贷政策，并对重要房地产头部民企给予适当救助，避免资金链断裂[6] - 股市上涨的财富效应放大需以房地产市场稳定为前提，当前股市上涨主要受流动性驱动[3] 宏观经济政策建议 - 未来应设定名义GDP增速目标，如“十五五”期间经济增速5%加通胀目标2%，使名义GDP增长达7%左右，并将其作为约束性目标[5] - 扩张性货币政策有进一步降准降息空间，但扩张性财政政策更为重要，应重点投向改善低收入群体收入、帮助地方政府化债（特别是应收账款）、推动房地产市场止跌回稳及筹措地方政府项目资本金[5] - 债务管理应强调逆周期，经济承压时对债务问题有更高容忍度，用时间换空间[5] 中长期改革与开放 - 需进一步改革开放，服务业潜力巨大，应放开服务业管制并促进民营企业发展[6] - 通过推出新的制度型开放措施，进一步开放服务业，以吸引高质量外国直接投资[6]

文章核心观点 - 中国社会科学院世界经济与政治研究所副所长张明在宏观经济论坛上提出，当前需高度重视债务问题，并提出了打破低物价循环、稳定经济和楼市的系列政策建议，核心在于通过债务置换与重组、修复微观主体资产负债表、强化扩张性财政政策以及推动房地产市场止跌回稳等措施来应对经济挑战 [1][2][3] 债务问题与应对策略 - 当前需要高度重视债务问题，债务负担过高会损害微观主体资产负债表，导致消费与投资减少，加剧物价下行，形成“债务-通货紧缩”的恶性循环 [2] - 打破低物价循环的关键在于降低债务并修复微观主体资产负债表 [2] - 推动债务置换和债务重组是走出低物价循环的首要举措，包括由省级政府发行债券置换低层级政府债务，以及考虑对本金进行削减 [3] - 化解债务应强调逆周期管理，在经济承压时对债务问题有更高容忍度，以时间换空间 [5] 房地产市场稳定措施 - 推动房地产市场止跌回稳是应对当前债务问题的重要举措 [3] - 放大股市财富效应的前提是需要推动房地产市场止跌回稳 [3] - 中央城市工作会议指出城市发展转向存量提质增效阶段，存量城市更新需要大量资金及中央财政和金融资源支持，有助于形成投资增量 [6] - 房地产市场需做好两方面工作：一线城市应进一步放松所有限购限贷政策；对地方重要的房地产头部民企给予适当救助，避免资金链断裂 [6] 宏观政策建议 - 未来应设定名义GDP增速目标，例如假定经济增速稳定在5%左右并设定2%的通胀目标，则名义GDP增长目标约为7%，并将其作为约束性强的目标 [5] - 当前扩张性货币政策有必要，但扩张性财政政策更加重要，美联储降息为中国货币政策打开空间，后续有进一步降准降息空间 [5] - 建议更加积极的财政政策重点投向四方面：改善低收入群体收入；帮助地方政府化债并重点解决应收账款以化解“三角债”；推动房地产市场止跌回稳；投放政策性工具帮助地方政府筹措项目资本金 [5] 微观主体资产负债表修复 - 补充资本金是帮助微观主体修复资产负债表的关键，已通过发行特别国债补充国有商业银行资本金 [3] - 地方政府和家庭部门也需要补充资本金，地方政府可通过加快推出新型政策性金融工具补充项目资本金，家庭部门则需要财政加大直接补贴并增加财产性收入 [3] 股市与流动性 - 当前股市上涨最重要的驱动因素是流动性，在股市上涨时需要做好相关工作 [4] - 证监会已在强化制度建设，包括反对上市公司造假与关联交易、推动长期投资者入市、提高上市公司质量、鼓励上市公司分红，同时需推动宏观经济基本面回升向好 [4] 中长期改革与开放 - 从中长期看需要进一步改革开放，当前制造业存在“内卷”，而服务业潜力很大，需进一步放开服务业管制并更好促进民营企业发展 [7] - 通过推出新的制度型开放措施及进一步开放服务业，以吸引高质量的外国直接投资 [7]