钴价上涨的核心驱动与现状 - 刚果（金）暂停所有手工开采钴矿物的加工和销售活动，为2025年钴价上涨提供动力 [1] - 2025年12月31日中国钴平均价达49万元/吨，创2022年下半年以来新高，2025年全年钴价涨幅达190% [1] - 刚果（金）2025年2月实施钴出口禁令，导致国内钴原料供应由结构性过剩转为持续性紧缺 [1] - 刚果（金）2026~2027年每年出口配额确定为9.66万吨，相较于2024年约22万吨的产量，降幅超过50% [1] 钴价上涨对下游材料及电池成本的影响 - 成本驱动下，钴酸锂及硫酸钴2025年全年涨幅分别超150%、248% [2] - 2025年12月31日国产钴酸锂现货（≥60%）价格报37.42万元/吨，创下新高 [5] - 有电池厂商的钴酸锂电池在2025年已涨价30% [4] - 钴酸锂占电池成本从2024年的30%~40%涨至2025年下半年的50%左右 [8] - 在当前主流高电压3C消费电池中，钴酸锂正极占电芯总成本比重通常在70%左右 [8] - 以6000mAh电芯为例，钴酸锂价格每上涨10万元/吨，单颗电芯成本增加约4元 [8] 产业链的应对与“去钴化”趋势 - 钴涨价促使中镍正极材料份额下降，部分5系（中镍）已在向6系（中高镍）切换，产业链“去钴化”加速演进 [4] - 若钴价继续大幅上行，下游在消费电子领域将采用三元材料替代方案以控制成本 [10] - 在PC和平板领域，厂商可能加速将电池从纯钴酸锂体系转向钴酸锂-三元材料掺杂体系，甚至直接切换为成本更低的三元电池 [10] - 在新能源汽车领域，技术路线集中在高镍低钴三元材料和磷酸铁锂等无钴材料方向 [10] - 三元材料各型号因钴价格上涨，中低镍型号渗透率下滑，与磷酸铁锂的性价比差异扩大，或进一步加快动力端下游车企对铁锂方案的倾向 [11] 相关公司经营表现与战略动向 - 当升科技2025年上半年钴酸锂业务营收同比增加39.21%至3.30亿元，毛利率提升5.82%至8.19% [5] - 当升科技2025年上半年高容量高电压钴酸锂产品实现批量供货，已实现锂威百吨级出货 [5] - 当升科技2025年钴酸锂订单不错，产能利用率良好，且钴涨价成本可向下游传导 [5] - 厦钨新能2025年前三季度钴酸锂实现销量4.69万吨，同比增长45.38%，产能利用率保持较高水平 [6] - 厦钨新能重点推进NL全新结构正极材料在3C消费等领域的应用，该材料能用廉价金属替代部分贵金属如镍、钴等 [11] - 以三元材料为例，NL结构在用铝替代钴的情况下，原材料成本降幅10%～15% [11] 下游市场需求与结构变化 - 在3C消费电子电池领域，钴酸锂电池占据95%以上的市场份额 [7] - 2026年全球3C消费电子市场预计步入“量减价升”调整周期，硬件成本攀升可能导致智能手机、PC与平板电脑出货量收缩 [9] - 面对高价，PC厂开始从钴酸锂路线转钴酸锂三元掺杂路线，智能手机厂商则通过提升电池体积能量密度来提高电池容量 [9] - 2026年全球钴酸锂正极材料总需求预计将温和下降约0.7%，市场需求预计稳定在约11万吨的水平 [9] - 2025年1~11月国内磷酸铁锂动力电池装机量约490GWh，同比增长55%，市场份额占比高达78.5%，较去年同期提升10个百分点 [11] - 日产汽车计划从2026财年起生产磷酸铁锂电池，希望借此降低20%~30%的成本 [12] - Stellantis、通用、现代等多家海外车企明确表示将在入门级车型中导入磷酸铁锂电池 [13] - SMM预计，2024~2030年三元电池产量复合年均增长率或在-1%左右，对钴金属的需求量复合年均增长率或呈现-3%的下滑 [13] - 预计到2030年，全球磷酸铁锂电池占比将提升至72%左右，三元电池的需求占比或收窄至21%左右 [13]