核心观点 - 美银策略师警告，经典的“60/40”股债组合策略未来十年面临极度疲软的回报前景，预计未来十年年化实际回报率为-0.1%，明年扣除通胀后的实际回报率将不足1% [1] - 美股大盘股连续三年增长超15%后，预期表现将回落，投资者可能面临第七个“失去的十年” [1] - 美银建议投资者调整仓位，将目光投向共识之外的“卫星”资产以寻求超额收益 [1] 股票资产配置 - 建议关注国际中小型股，过去五年年化回报率达15%，与美国大盘成长股持平，且下行波动率更低、盈利增长更快、估值更具吸引力 [2] - 建议关注“优质美股”，即财务状况强劲、债务水平较低的公司，自1996年以来其收益率跑赢了动量、成长、价值、红利及小盘股等其他主要风格因子 [2] 固定收益资产配置 - 美国高收益债券提供了信贷市场中的最佳机会，资产质量更高且能受惠于美联储宽松周期，其违约率目前徘徊在2.6%左右，预计明年表现将优于投资级债券 [5] - 新兴市场固定收益过去三年表现优于美国和全球债券，且收益率更高，包含高股息新兴市场股票的投资组合过去五年实现了约9%至12%的年化回报，远超MSCI新兴市场基准指数5%的回报率 [5] - 随着2026年被预期为新兴市场的宽松之年，当地债市和高股息股票有望继续跑赢大市 [5] 实物资产与大宗商品 - 预计金价明年将反弹至每盎司4538美元，较当前水平有约8%的上涨空间，主要推动因素包括全球央行的强劲需求以及各国财政赤字的不断扩大 [7] - 大宗商品可能是2026年的最佳投资之一，驱动力包括美国经济增长强劲、财政与货币政策刺激以及通胀可能升温 [7] 主题投资机会 - 强调了符合关键市场主题的投资机会，重点推荐三类具有长期上涨潜力的方向：人工智能与科技、美国工业复兴以及铀矿资源 [10]