IPO与资本结构 - 公司将于7月31日在纽交所上市 由摩根士丹利、高盛、艾伦公司与摩根大通联席承销 是2025年度最受关注的科技股IPO之一 [1] - 公司计划发行约1250万股新股 发行价区间为每股25-28美元 预计融资规模约3.1亿美元 现有股东拟减持2470万股旧股 占总发行量三分之二以上 [61] - 公司已获授权发行区块链普通股(Blockchain Common Stock) 这在全球尚属首次 为未来数字资产管理和链上IPO预留了通道 [2][64][73] 财务表现与业务数据 - 过去12个月营收累计超过8.2亿美元 年营收达7.49亿美元 同比增长48% 2025财年第一季度收入2.28亿美元 同比增长46% [56] - 公司经调整利润率达18% 毛利率高达91% 净营收续费率高达132% 显示高度标准化产品和极强定价能力 [57] - 收入增长迅速：从2017年70万美元增长至2018年400万美元(增长5.7倍) 2019年2500万美元(增长6.25倍) 2020年7500万美元(增长2.6倍) [53] - 拥有超过45万家企业客户 其中1031家每年贡献10万美元以上收入 客户包括Microsoft、IBM、Salesforce、Stripe、Netflix、Duolingo等 [58] 创始人背景与公司理念 - 创始人Dylan Field是少数早期关注Crypto的Web2创业者 曾将BTC ETF纳入资产负债表 并投资OpenSea、Opyn、Iron Fish、PartyDAO等加密原生项目 [3][83] - 公司理念源于创始人对"协作"的深刻理解 强调在浏览器中实现实时协作 重塑人和人一起工作的方式 [22][29][38] - 创始人通过B类股确保IPO后拥有74%投票权 仅减持235万股套现约6000万美元 表明其长期参与公司发展的决心 [62] 产品与市场定位 - 全球月活用户超过1300万 其中约三分之一是设计师 其余是产品经理、开发者、运营团队 产品已从设计工具发展为跨职能协作系统 [59] - 超过85%用户来自美国以外地区 但海外收入占比仅53% 显示全球化市场尚未完全打开 增长潜力巨大 [60] - 产品解决了远程协作痛点 2020年全球疫情爆发后增长迅速 从单纯的设计工具转变为协作平台 [54] 加密资产配置与链上实验 - 公司持有约7000万美元比特币ETF 董事会于2025年5月批准再投资3000万美元购买USDC用于后续比特币配置 [63] - 区块链普通股的发行使未来可能发行的代币化股权具备真实投票权与分红权 可嵌入KYC、AML、时间锁等机制 [73] - 链上IPO可将承销成本从3-7%降至1%以下 节省数千万美元支出 同时允许7×24小时交易 提高流动性 [77] 行业趋势与创新 - 公司采用"由内而外"的原生结构设计 与Robinhood的"由外而内"平台代币化方案形成两种链上资本实验范式 [74][75] - 链上发行降低信息不对称 提高资本市场效率 降低参与门槛 未来可能成为全球高增长企业的标准选择 [79] - 金融基础设施正在重构与民主化 股票代币化逐步渗透整个金融体系 从股票到债券 从初创公司到大型企业 [80]