报告行业投资评级 - 谨慎偏多 [4] 报告的核心观点 - 在美联储议息会议后有色板块多数品种回落后企稳反弹，又逢十一假期，下游补库热情或被激发，操作上建议逢低买入套保，买入区间在16,800元/吨至17,000元/吨间 [4] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-09-25，LME铅现货升水为-40.08美元/吨，SMM1铅锭现货价16950元/吨较前一交易日无变化，SMM上海铅现货升贴水-10.00元/吨较前一交易日无变化，SMM广东铅现货16975元/吨较前一交易日变化25元/吨，SMM河南铅现货16975元/吨较前一交易日无变化，SMM天津铅现货升贴水16975元/吨较前一交易日无变化，铅精废价差-75元/吨较前一交易日无变化，废电动车电池9975元/吨较前一交易日无变化，废白壳10075元/吨较前一交易日无变化，废黑壳10350元/吨较前一交易日无变化 [1] 期货方面 - 2025-09-25，沪铅主力合约开于17085元/吨，收于17090元/吨，较前一交易日变化25元/吨，全天成交46256手较前一交易日变化2927手，持仓62847手较前一交易日变化1776手，日内价格震荡，最高点17145元/吨，最低点17080元/吨；夜盘开于17100元/吨，收于17125元/吨，较昨日午后收盘上涨0.09% [2] - 昨日SMM1铅价较上一交易日持平，河南地区冶炼厂库存偏低、散单报价少，持货商报价对沪期铅2511合约贴水130 - 100元/吨出厂；湖南地区品牌铅冶炼厂报价对SMM1铅升水0 - 20元/吨出厂有刚需成交，个别冶炼厂报价对SMM1铅均价贴水30元/吨出厂；广东地区铅冶炼厂报价转为升水，对SMM1铅升水30元/吨出厂并少量预售节假日期间交付铅锭；节前下游刚需备库未完成，冶炼厂随行出货、积极预售假期产量避免节后累库，现货市场成交情况尚可 [2] 库存方面 - 2025-09-25，SMM铅锭库存总量为4.6万吨，较上周同期变化-0.83万吨；截止9月25日，LME铅库存为219550吨，较上一交易日变化-175吨 [3]