核心观点 - 国泰海通证券首次覆盖极兔速递，给予“增持”评级及12.60港元目标价，认为公司凭借独特的区域代理模式实现全球快速扩张，东南亚市场为利润基石，中国市场盈利改善，新兴市场有望成为第二增长极 [1] 业务模式与全球扩张 - 公司凭借高度灵活的区域代理制度，实现了从东南亚市场领导者到覆盖13个国家的全球综合物流运营商的快速扩张 [1] - 公司于2015年在印尼成立，并连续多年稳居区域第一 [1] - 2020年通过收购龙邦速运、百世集团中国业务及顺丰丰网进入中国快递市场，以低价和兼并策略提升网络能力与市场份额，并于2023年在港交所上市 [1] - 公司持续进军中东、拉美等新市场，形成了覆盖13国的全球网络 [1] 东南亚市场表现 - 东南亚市场是公司的利润基石，宏观经济上行及电商市场蓬勃发展支撑该地区快递业务量加速增长 [2] - 电商平台指定物流服务商的分配机制使得行业形成寡头竞争格局，马太效应加剧 [2] - 电商自建物流对业绩的冲击已接近尾声，TikTok的兴起带动公司业务量大幅增长 [2] - 公司在东南亚市场占有率蝉联多年行业第一 [2] 中国市场表现 - 公司凭借并购整合和社交电商红利，快速提升在中国市场的占有率，目前位列行业第五 [3] - 随着市场份额企稳，公司积极优化客户结构和产品结构，带动利润端明显改善 [3] - 在行业反内卷背景下，公司营收回归10%左右的增速，市场占有率和毛利润稳中向好 [3] 新兴市场与增长前景 - 在电商平台加速出海布局的背景下，公司积极拓展与头部电商的合作，市场份额稳固 [4] - 随着新市场网络承载力加强和规模效应显现，公司成本端压力持续释放 [4] - 新兴市场业务量增长迅速，公司盈利改善明显，有望构筑利润第二增长曲线 [4]

作者 | 郭鸿云 编辑 | Sette 2025年，中国酒店市场正在经历一场深刻的理性回归。 不论是正在经历换牌潮的高端酒店市场，还是被认为是增长大势的中高端阵营，品牌方面临的挑战都更为严峻。 一方面，经济持续下行，投资人对回报预期愈发"单刀直入"。另一方面，行业越来越卷，拼服务、拼创新、拼运营，开拓新项目更像是一场超越品牌影响力 的综合实力较量。 尽管现实很骨感，但据闻旅所知，仍不乏酒店集团逆势被"重仓"。就在刚刚过去的10到11月，由世茂集团和喜达屋资本合资的世茂喜达酒店集团便一口气签 约了三个项目，连下贵州贵阳、江苏常州和江苏镇江三城，分别匹配旗下凡象和睿选两个品牌。 为什么这些投资人愿意在不确定性中，把真金白银投给世茂喜达呢？这个答案背后或许就蕴藏着当前酒店投资市场的"价值锚点"。 01.新项目签约像是按了"加速键" 2025年，世茂喜达在新项目拓展上交出了一份突破性成绩单。 仅看今年下半年，其新签项目就已经达到六个。 要知道，世茂喜达旗下品牌定位都是中高端及以上，覆盖了从高端全服务到中端精选服务、从城市酒店到特色度假酒店以及公寓产品的全系列品牌阵容，对 于物业的挑选具备一定的要求，而新签约项目不仅品 ...