美国制度退化风险 - 美国政治经济体系出现制度性裂痕，其吸引全球资本的制度确定性正被系统性拆解，核心是法治高于人治的机制被破坏 [1] - 规则随意性增强，行政权力频繁干预市场运行，例如以国家安全为由制裁企业、加征关税，导致市场不确定性加剧，法治边界模糊 [3] - 支撑长期竞争力的人才与金融体系出现结构性损伤，科研经费分配受意识形态影响，高技能移民通道收窄，导致人才流失 [5] 金融体系与货币政策 - 美联储独立性受到实质性干预，货币政策可能服务于选举周期而非经济周期，做法与依赖印钞填补赤口的模式趋同 [5][7] - 美元全球储备货币地位所依赖的制度信任动摇，2025年以来美元指数持续走弱，全球央行外汇储备中美元占比连续下降 [7] - 资本因规则突变风险而重新配置，转向黄金、欧元、人民币等制度更可预测的资产，不确定性带来的风险溢价超过高回报率 [7] 全球资本配置逻辑转变 - 全球资本配置底层逻辑从“谁更强”转向“谁更稳”，制度可预测性成为更高阶的竞争力，美国不再是默认安全选项 [12][14] - 中国因政策连续性、法治推进和市场开放节奏展现出更强的可预期性，制度稳定性成为全球动荡中的避险选项 [7][8] - 人民币国际化靠制度积累自然形成，而非主动取代美元，中国持续推进CIPS建设、本币结算协议和知识产权保护立法 [7][8] 制度信任与长期影响 - 制度信用崩塌是缓慢过程，但会自我强化，规则不确定导致资本外逃，进而加剧财政压力，形成恶性循环 [10][12] - 制度健康是国运压舱石，大国衰落始于内部制度腐蚀，美国政治极化使制度修复困难，可能需几代人努力重建信任 [18][20][23] - 全球格局重塑由制度信用分布决定，资本流向规则最清晰之地，制度建设需持续维护，法治、央行独立和学术自由是核心软实力 [20][23][25]