核心观点 - 报告维持医疗服务行业“买入”评级 认为在医药板块总体回调背景下 医疗服务板块估值回落使得其价值凸显 建议关注高成长及预期改善两大方向[8] 市场表现与估值 - 上周申万一级行业医药生物指数下跌0.14% 跑赢沪深300指数0.14个百分点 在31个一级行业中涨幅排名第22位[2] - 申万医药生物二级子行业中 医药商业Ⅱ上涨4.94% 医疗器械Ⅱ上涨1.16% 医疗服务Ⅱ上涨0.55% 中药Ⅱ上涨0.17% 生物制品Ⅱ下跌0.67% 化学制药Ⅱ下跌1.74%[2] - 医疗服务板块个股表现分化 涨幅居前的有美年健康(+24.1%)、百花医药(+8.8%)、迪安诊断(+8.1%) 跌幅居前的有南华生物(-6.5%)、美迪西(-5.2%) 从个股涨跌幅看CXO相关公司回调较大[4] - 截至上周末 申万医疗服务板块PE(TTM)为32.03倍 近一年PE最大值为41.13倍 最小值为28.46倍 当前PB(LF)为3.23倍 近一年PB最大值为4.00倍 最小值为2.48倍 板块PE较前一周提升0.29倍 PB提升0.03倍[5] 行业事件与政策分析 - 搭载修订版《生物安全法案》的美国2026财年《国防授权法案》已在参议院获得通过 即将生效 该法案核心目的是通过限制联邦采购合同 禁止美国联邦机构与外国“受关注的生物技术公司”签订合同[6] - 本次法案采取了较为温和、更具操作性的折中方案 取消了针对药明康德等特定中国企业的直接点名 并设计了较长时间的缓冲期 预计对国内生物医药产业的即时冲击将趋于缓和[7] 投资建议与关注方向 - 建议关注高成长方向 包括医药外包服务中的ADC CDMO、减肥药产业链多肽CDMO等方向 涉及公司如药明康德、皓元医药、药明生物[8] - 建议关注预期改善方向 包括盈利能力有望触底回升的第三方检验医学实验室 以及消费医疗中的眼科及口腔等方向 涉及公司如爱尔眼科、迪安诊断[8] - 基于美国生物法案冲击趋缓 建议关注CXO相关公司药明康德、药明生物等[7]