金银价格走势 - 黄金价格首次突破3500美元/盎司后回落至3350美元/盎司 [1] - 白银价格最高超过37美元/盎司但仍低于1980年和2011年高点 [1] - 黄金与白银价格一年滚动相关系数在0.68~0.95之间波动但目前已降至20多年最低水平 [3] 金银价格比率 - 金银价格比自2020年以来首次突破100后回落至90 [4] - 1997-2011年金银比通常在25~83倍之间当前90倍仍远高于历史常态 [4] - 黄金相对白银显著偏贵但比率开始回落 [5] 供应端分析 - 黄金矿产供应量约9700万盎司白银约8亿盎司两者在2015年左右达到顶峰后趋于稳定 [7] - 再生供应持续增加但更多是对价格变化的反应而非驱动力 [7] - 央行自2008年以来持续净买入黄金将黄金从市场流通中抽离 [7][8][9] - 剔除央行交易黄金供应量已低于2005年水平而白银供应量增长超过35% [7] 需求端分析 - 黄金工业用途很少而白银具备很多实际用途 [10][11] - 摄影在白银年产量中占比从25%锐减至不足4% [10] - 白银在电池和太阳能电池板中应用日益增长但需求仍主要受全球工业需求影响 [12] 影响因素 - 金银相对价值波动受供应增长、央行购买、技术进步和中国经济增速推动 [1] - 金银比率与中国经济增速密切相关 [12]