美联储9月降息预期变化 - 市场对9月降息概率从6月底的"板上钉钉"降至约70%，7月强劲就业数据已排除本月降息可能 [1] - 6月CPI数据成为关键焦点，核心CPI年率预计加速至2.9%（2月以来最高），历史数据显示6月CPI意外程度最大 [1] - 通胀数据若超预期可能进一步削弱降息预期并推高收益率，温和数据则可能重燃宽松押注 [1] 美联储内部政策分歧 - 美联储点阵图显示官员对2025年政策分歧：7名反对降息，10名支持降息两次或更多 [2] - 美联储理事Waller和Bowman倾向本月恢复降息，而鲍威尔强调需评估关税影响后再行动 [2] - 债券市场观望情绪浓厚，两年期国债收益率在3.7%-4%区间波动，美债波动率降至三年多最低 [2] 债券市场动态与机构观点 - 10年期和30年期国债拍卖需求稳固，或限制通胀数据不佳时的抛售压力 [2] - 分析师认为美债收益率处于2025年区间中点，可能维持在当前波动区间 [2] - Brandywine Global预计收益率曲线走陡，长期债券面临通胀回升和政府支出冲击 [3] - Janus Henderson认为即使9月不降息，宽松路径可能仅推迟至2024年一季度 [3]

上周五，美国劳工部公布数据显示美国4月非农就业人口增加17.7万人，预期13万人；4月失业率为 4.2%，较3月持平。非农就业数据保持强劲为美联储维持利率不变创造了条件。 当地时间5月6日起，美联储将召开为期两天的货币政策会议。这也是美国总统唐纳德·特朗普威胁要炒 掉美联储主席杰罗姆·鲍威尔、最终改口之后美联储召开的首次议息会议。 美联储将于当地时间7日（北京时间8日凌晨）公布利率决议，市场普遍预测美联储将维持利率不变。 芝加哥商品交易所美联储观察工具数据显示，截至北京时间6日下午，市场预计美联储维持当前利率不 变的可能性为96.9%，降息25个基点的可能性仅为3.1%。 2025年4月25日，美国华盛顿，联邦储备委员会主席杰罗姆·鲍威尔。图片来源：视觉中国 自特朗普上台后，美联储一直将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间。上月，鲍威尔在芝 加哥经济俱乐部演讲时指出，美国的关税政策可能让美联储面临促就业和稳物价双重目标相互冲突的复 杂局面。 他指出，目前美国政府公布的关税增幅远超预期，关税对经济的影响也可能超过预期，包括通胀上涨、 经济增速放缓。他重申美联储不急于调整政策立场，将等待更明确的情 ...