比特币市场成熟度提升 - 比特币正在从情绪驱动的投机品转变为具有“成年人气质”的成熟全球资产，波动性明显下降但背后有更厚的接盘力量 [1][3] - 机构资金大量流入，包括华尔街做市商、对冲基金和养老金，这些资金不追逐情绪而是关注模型、流动性与风险敞口 [3] - 比特币ETF持续放量，矿工话语权被ETF吞掉，链上活跃度和散户参与度下滑，市场从“币圈孤岛”走向“全球资产池” [3][6] 价格驱动因素转变 - 比特币价格锚点从减半、链上数据等神秘周期转向与美国宏观风险资产的共同价格结构绑定 [4][6] - 市场处于“过度谨慎”状态而非“新泡沫”，机构将比特币视为“机会资产”而非投机品，关注长期共识增长和资金结构健康 [7] - 可交易比特币数量降至多年低点，中心化交易所流通筹码减少，长期持有者锁仓，供需结构发生变化 [9] 主权机构参与 - 卢森堡主权财富基金将1%资产配置至比特币，捷克央行建立数字资产测试组合并配套合规机制 [8] - 美国在特朗普推动下开始构建战略比特币储备，欧洲国家加入使比特币进入“主权逻辑”阶段 [9] - 国家级资金以储备者身份介入，标志着比特币从“是否是资产”争论转向“属于哪一种资产”的制度层面接纳 [8][9] 市场结构蜕变 - 比特币波动仍在但不再尖锐，故事仍在却不再狂热，监管影响减弱，市场不再被轻易吓退 [1] - 行情由结构力量推动而非情绪失控，呈现不喧哗但深刻的结构性蜕变，孕育长期价值 [1][11] - 后青春期比特币激情犹在但更加冷静克制，具备全球资产的供需逻辑和机构底盘，积蓄未知能量 [12]