贵金属价格强势上行的核心驱动力 - 贵金属价格强势上行最核心的驱动力源于市场对美联储货币政策即将转向的强烈预期 [1] - 近期非官方经济数据如降温的劳动力市场和疲软的消费者信心指数被解读为美国经济活力放缓的信号，强化了投资者对美联储降息的判断 [1] - 美国政府停摆终结成为关键催化剂，市场预期官方经济数据发布后将进一步证实经济走弱趋势，为12月降息提供数据支持 [2] 政府停摆结束的利好效应 - 政府恢复正常运作后，积压的官方经济数据将发布，市场预期这些数据会证实经济走弱趋势 [2] - 政府重新开门意味着财政支出有望重回扩张轨道，并可能伴随财政部一般账户流动性的重新释放，为市场注入更多流动性 [2] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克即将退休的消息被市场解读为美联储内部可能进一步转向鸽派的信号 [2] 白银市场的供需基本面 - 白银现货市场供应紧张格局持续发酵，COMEX和上海期货交易所的白银库存均呈现持续回落态势 [3] - 上海期货交易所的白银库存已降至历史低位，紧张的供需关系为银价提供坚实底部支撑 [3] - 白银强劲的基本面吸引更多资金关注和流入，共同推动价格强势上涨 [3] 市场对美联储降息的预期 - 当前市场交易焦点高度集中于对美联储12月降息的预期 [4] - 投资者普遍预期即将公布的就业数据会显示劳动力市场降温趋势，为美联储提供采取宽松政策的理由 [4] - 从CME的FedWatch工具看，市场对12月降息的定价仍然占据主导地位 [4] 全球央行购金趋势 - 世界黄金协会报告显示，三季度全球央行净购金量总计220吨，较二季度增长28%，同比增长10% [5] - 前三季度全球央行净购金总量达634吨，虽低于过去3年水平，但仍显著高于2022年之前的平均水平 [5] - 各国央行是在其庞大的外汇储备中，系统性地、渐进地提升黄金这一超主权中立资产的比重 [6] 贵金属长期走势展望 - 由官方部门主导的结构性需求为黄金价格长期上涨趋势提供强有力的基本面支撑 [7] - 白银在上涨周期中展现出更高的价格弹性，其中长期上涨趋势明确 [7] - 白银强劲的工业需求来自新能源领域，全球光伏装机量爆炸式增长急剧攀升白银需求 [7] 地缘政治与避险需求 - 地缘政治局势提升避险需求，持续的地区冲突和大国博弈使各国央行更加重视资产安全性与独立性 [8] - 作为无主权信用风险的实物资产，黄金不受任何单一国家货币政策或政治冲突的直接冲击 [8] - 美国政府债务规模或继续扩张，会对全球美元信用体系产生不利冲击，贵金属长期多配价值依然存在 [8]