黄金市场现状与配置分析 - 尽管黄金价格在2025年创下历史新高，但美国私人投资者的黄金持仓配置仍处于极低水平，这意味着金价可能还有更大上涨空间 [1] - 自黄金ETF推出以来，其在私人非现金金融投资组合中的占比仍比2012年的峰值低6个基点（0.06个百分点）[1] - 截至第二季度，黄金ETF仅占美国私人非现金金融投资组合的0.17%，与约112万亿美元的股票和债券持有量相比比例极小 [1] 机构持仓与市场建议对比 - 在管理资产超过1亿美元的大型美国机构中，不到一半持有任何黄金ETF头寸，持有者的配置比例通常在0.1%至0.5%之间 [1] - 主要长期投资者的投资组合中只有约0.2%配置在黄金上 [1] - 美国私人投资者的低配置与花旗、瑞银、摩根士丹利、贝莱德和桥水创始人瑞·达利欧等建议的“中高个位数百分比”配置比例形成鲜明对比 [2] 需求结构与价格驱动因素 - 美国实物黄金需求（如Costco金条和造币厂金币）今年迄今仅11至15吨，与黄金ETF约400吨的净买入量相比微不足道 [2] - 黄金在美国私人非现金金融投资组合中的占比每增加1个基点（0.01个百分点），黄金价格将上涨约1.4% [2] - 如果家庭或机构为分散风险而显著增加黄金配置，这些资金流入可能会“大幅推高”规模相对较小的黄金市场价格 [2] 价格表现与未来展望 - 现货黄金价格在10月下旬创下接近4400美元/盎司的历史新高，此后回调至约4220美元/盎司，今年迄今金价已上涨60% [3] - 高盛预测到2026年底金价将达到4900美元/盎司，并指出若多元化资金流动从央行扩展至更广泛的私人投资者，预测存在“显著上行风险” [2]