10年期美债收益率历史低点及五年滚动回报率分析 - 2020年8月4日10年期美债收益率创历史新低0.51% [1] - 自1790年有记录以来最低水平 [1] - 五年间收益率上升近400个基点导致债券价格下跌 [1] 历史滚动回报率表现比较 - 过去五年创有记录以来最差滚动五年总回报率 [1] - 最接近当前惨淡局面的时期为1790年代美国建国初期 [2] - 230多年历史中仅少数几次五年名义滚动回报率跌入负值区域 [4] 实际回报率历史对比 - 三个时期实际回报率比过去五年更糟：1790年代、一战结束后高通胀期、1981年前五年 [5] - 1981年前五年受高通胀和美联储大规模债券抛售影响 [6] - 1981-1986年创第二好五年滚动实际回报率 年化约20% [7] 当前市场定位及未来展望 - 当前10年期美债收益率约4.25% 接近长期平均水平 [7] - 1981年收益率起点接近16% 远高于当前水平 [7] - 未来五年实际年回报率可能维持中低个位数 难以超过1% [8] - 通胀可能持续高于2%目标水平 [8] - 过去五年主要纠正长期高估问题 当前价格接近公允价值 [8]