风险提示 政府债发行受多方面因素影响、历史经验不完全适用、政策超预期、海外市场波动。 9 月复盘：9 月资金面较 8 月小幅收紧 9 月资金面环比收紧，但相较历史同期收紧幅度有限。9 月各期限资金利率中枢小幅上移，DR001、DR007、DR014 运行 中枢分别上行 4bp、1bp、3bp，从 DR007 偏离政策利率幅度来看，9 月 DR007 向上偏离 OMO 7 天幅度为 9bp，较 8 月的 8bp 小幅走阔。对比历史同期来看，历年 9 月 DR007 偏离政策利率幅度多较 8 月走阔，2016 年以来 9 月两者利差环比 走阔均值为 7bp，但今年 9 月资金利率收紧幅度明显低于历史同期均值。 今年 9 月央行净投放资金规模较历史同期偏高。截至 28 日，9 月央行通过逆回购、买断式逆回购及 MLF 合计净投放 资金 9760 亿，投放水平仅次于 2023 年 9 月。从历年 9 月资金利率的日度走势来看，和以往 9 月资金利率在月末"先 下后上"的走势略有不同，今年 9 月资金面抬升趋势可能在税期前后有所显现，随后到月末反而小幅走低。显示出央 行对资金面的精准把控及呵护态度，整体流动性虽然较 8 ...