有色行业2025年第三季度整体表现 - 2025年第三季度有色板块实现总营收24380.50亿元，同比增长9.33% [1] - 2025年第三季度归母净利润1337.48亿元，同比增长41.88% [1] - 中证有色金属矿业主题指数当季上涨50.20%，中证有色金属指数上涨43.95%，显著跑赢沪深300指数17.9%的涨幅 [2] - 行业整体受益于美联储重启降息、工业金属供给扰动、锂价供给侧改革预期以及稀土供应收紧等因素 [2] 细分板块表现与展望 贵金属 - 贵金属板块2025年第三季度营收1342.10亿元，环比增长6.03% [3] - 归母净利润67.39亿元，环比下降1.70%，毛利率为25.92%，环比下降0.61个百分点 [3] - 净利率为19.82%，环比提升5.50个百分点 [3] - 美联储降息25个基点、地缘冲突持续及全球央行购金推动金价多次创下新高 [3] - 业绩略低预期主要受库存腾挪、资产减值和成本波动等因素影响 [3] 工业金属 - 铜矿及冶炼企业2025年第三季度营收4281.00亿元，环比微增0.14%，归母净利润247.91亿元，环比增长7.92% [4] - 铜加工板块营收801.33亿元，环比下降3.60%，归母净利润8.23亿元，环比下降30.62% [4] - 铜价上涨受矿企下调产量指引、全球第二大铜矿停产及宏观情绪提振催化 [4] - 电解铝板块2025年第三季度营收1139.26亿元，环比微增0.19%，归母净利润104.01亿元，环比增长8.33% [4] - 铝加工板块营收565.79亿元，环比增长4.05%，归母净利润19.55亿元，环比增长1.60% [4] - “金九”旺季终端需求回暖，下游开工率提升，支撑铝价上行及吨铝利润增厚 [4] 小金属 - 稀土板块2025年第三季度营收环比增长21.18%，归母净利润环比增长34.32% [5] - 氧化镨钕均价54.03万元/吨，环比上涨25.07%，受益于出口修复、供应改革及供应扰动 [5] - 小金属板块2025年第三季度营收环比增长9.16%，归母净利润环比增长24.62% [5] - 钼精矿、钨精矿价格分别环比上涨19.28%和37.17%，锑价环比下降17.69%，锡价环比上涨1.98% [5] - 小金属因战略属性及产能周期问题，价格具备上涨动能 [5] 能源金属 - 锂价2025年第三季度均价环比上涨11.91%，板块收入286亿元，同比增长23.2% [6] - 归母净利润47.8亿元，同比增长208%，毛利率29.4%，同比提升2.2个百分点，净利率16.7%，同比提升10个百分点 [6] - 价格上涨受江西云母和青海盐湖停产扰动影响，供需基本面改善趋势明确 [6] - 钴价2025年第三季度均价环比大涨10.88%，受刚果金出口禁令延续影响，预计未来两年全球钴原料市场将出现明显缺口 [6] 后续重点关注方向 - 工业金属宏观面因海外宽松周期开启及国内反内卷政策而向好，微观面铜矿端供给下调、铝海外减产事件为价格提供支撑 [7] - 黄金处于降息周期前期阶段，中长期受美联储降息、海外政策不确定性及全球去美元化趋势支撑 [8][9] - 锂需求端受益于动力需求增长及储能需求亮眼，供给端因资本开支见顶，2026-2028年供给增速下滑趋势确定 [9] 板块投资工具 - 矿业ETF（561330）年内涨幅81.97%，有色60ETF（159881）年内涨幅71.56% [10][11] - 两只ETF中黄金、铜、稀土、铝的累计占比均超过60% [11] - 中证有色金属矿业主题指数PB为3.45倍，位于近十年92.16%分位数，中证有色金属指数PB为3.18倍，位于近十年87.45%分位数 [11]