市场表现 - 中资券商股股价普遍上涨，截至发稿，中国银河(06881)涨5.17%报10.57港元，国泰海通(02611)涨4.61%报16.78港元，中信证券(06030)涨3.21%报27.64港元，广发证券(01776)涨2.58%报17.49港元 [1] 政策驱动因素 - 金融监管委员会发布通知，调整保险公司相关业务风险因子 [1] - 金监总局下调了险资长期持有的沪深300、中证红利低波成分股及部分科创板股票的风险因子 [1] - 该政策在不放松偿付能力约束的前提下，降低了险资配置优质权益资产的资本占用，强化了“长期持有享受资本优惠”的导向 [1] - 本次政策释放的最低资本规模有限但方向明确，有利于险资适度提升权益资产占比并延长持仓久期 [1] - 叠加“新增保费约30%入市”的中长期逻辑，险资有望在未来几年持续为权益市场提供增量 [1] - 证监会主席吴清表示将对优质机构适当“松绑”，进一步优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制，以提升资本利用效率 [2] 行业影响分析 - 对优质机构“松绑”政策的核心在于推动证券行业经营逻辑从规模导向转向风险定价能力，从依赖牌照红利转向提升专业经营水平 [2] - 这一政策转变将显著利好优质头部券商，成为板块估值修复的重要催化剂 [2]