文章核心观点 - 中国公募基金行业正经历近三十年来最深入的一次改革，核心是从“规模导向”转向“以投资者回报为导向”的发展模式，旨在解决行业体量超过30万亿后发展质量不足的核心矛盾 [3][4] - 改革通过《公募基金高质量发展行动方案》推行，其核心是建立以投资者利益为中心的评价体系，并引入“业绩比较基准”作为标准化工具，重塑行业游戏规则，力争用三年左右时间形成高质量发展“拐点” [5][8][11] 改革背景与核心矛盾转变 - 行业外部面临投资者信任危机，内部存在经营治理、人才建设、规模导向等积弊，在行业下行期愈发外显 [3] - 过去二十多年，行业核心矛盾是体量太小，因此“规模为王”的评价体系带来了高效增长，使公募基金规模超过30万亿 [3] - 随着行业体量越过台阶，核心矛盾转变为发展质量不足，这自然催生了一场庞大的改革 [4] 改革核心思路：以投资者利益为中心 - 彻底修改行业游戏规则，从以规模为导向转变为以投资者回报为导向建立评价体系，树立以投资者最佳利益为核心的经营理念 [5] - 改革旨在扭转“市场左侧出业绩，市场右侧出规模”的经典困境，该模式导致投资者持有体验差，大规模基金易受业绩反噬 [5] 具体改革举措与制度细节 - **推行浮动管理费模式**：引导头部机构发行浮动管理费主动权益基金，费率根据产品业绩相对于业绩比较基准的表现分档（基准档、低档、升档）收取，使基金公司管理费收入与业绩挂钩 [6] - **修订信息披露模板**：强化基金产品业绩表现及管理费分档收取的信息揭示，综合展示中长期业绩、业绩比较基准对比、投资者盈亏情况、换手率、综合费率、管理人实收管理费等信息，缓解投资者信息不对称 [6] - **调整考核权重**：对基金公司高管考核，基金投资收益指标权重不低于50%；对基金经理考核，基金产品业绩指标权重不低于80%；全面实施长周期考核，三年以上中长期收益考核权重不低于80% [7] - **改革薪酬管理机制**：对三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点的基金经理，绩效薪酬应当明显下降；对业绩显著超基准的，可合理适度提高绩效薪酬；严格落实绩效薪酬延期支付与追索扣回制度 [7] 改革的关键工具：业绩比较基准 - 《方案》全文不到5000字，15次提及“基准”，而2022年的《意见》0次提及，显示“基准”成为影响产品业绩评定、管理费收取、薪酬制定和产品评奖的核心权重 [11] - 基准是解决公募基金产品非标准化问题的关键工具，为投资者提供了公平、直观、合适的筛选和比较标准，帮助投资者理解产品的风险收益特征（菜系），并在同类中比较持续创造超额的能力 [14][15] - 《意见》明确提出将制定《公募基金业绩比较基准监管指引》，对基准的设定、修改、披露、评估及纠偏实施严格监管，这份指引将成为行业重要的改革操作指南 [15] 改革的影响与行业未来展望 - 这是一次行业评价体系的创新，利用技术进步使“投资者获得感”变得可量化、可标准化 [8] - 改革将推动公募行业“基础设施”进行大改造，标准化程度将明显提高，有助于守住服务大众的下限 [16] - 改革促使公募基金回归服务行业属性，顾客满意度将成为评价核心，行业投研资源将经历漫长汰换 [18] - 此次改革即便在全球基金行业老大美国也未曾有过，意味着中国将塑造一个不同于过往认知与经验的新行业模样 [9] - 改革过程不会一蹴而就，需要行业持续努力修建并维护新的“桥梁” [9]