市场运行概况 - 原木期货和期权于2024年11月18日和19日在大商所上市，上市一年来市场运行稳健，功能逐步发挥 [1] - 原木期货累计挂牌8个合约，原木期权累计挂牌164个合约，二者合计成交约787万手，成交金额约4640亿元，日均成交约3.24万手，日均持仓约5.34万手 [2] - LG2507和LG2509合约已到期，共计完成交割1412手，折合原木现货约12.71万立方米，对应总货值约1.04亿元 [2] - 今年以来原木期货主力合约下跌7.5%，CFR报价跌约8.3%，辐射松4米中A现货均价跌5.3%，期现价格联动性增强 [2] 价格发现与基差走势 - 原木期货价格较好地反映了市场供需基本面的变化，上市初期因消费淡季和下游需求疲软价格理性回落，与山东、江苏等基准地现货价格保持高度联动 [3] - 期货价格对宏观预期、进口到港量、港口库存变化及季节性因素均能作出灵敏反应，例如在今年"金三银四"需求不及预期后，期货价格的拐点早于现货价格出现 [3] - 随着多笔期转现交易的开展，市场对原木基差渐趋明确，原木期货各合约的价差结构基本符合现货市场的季节性规律，例如9月合约作为传统旺季合约价格通常较7月等淡季合约呈现升水 [4] - 在合约临近交割时，盘面价格受到岚山、新民洲等主流交割港口最低仓单成本的支撑，表明估值体系较为合理 [4] 产业参与与风险管理应用 - 已有包括全部进口龙头企业在内的400余家产业企业参与了原木期货和期权的交易 [5] - 浙江物产森华集团有限公司结合现货和船货头寸在期货合约上进行卖出套保，例如在LG2507合约价格冲高至900元/立方米时进行卖出套保，平均成本在870元/立方米左右，后续在830元/立方米左右继续卖出套保，最终在价格跌至770~750元/立方米时平仓，期货端收益弥补了现货端亏损 [6][7] - 日照市冠通木业有限公司通过在原木期货盘面买入套保对冲成本上涨风险，例如在6月中旬于750元/立方米附近开仓60手LG2507合约多单并最终参与交割，接到约5400立方米货物运往工厂加工 [7] - 浙江浙期实业有限公司创新采用"期货保值让利+现货一口价"的销售策略，在期货盘面下行时平仓空头头寸并以低于市场均价向客户报价，使下游客户以低于市场价5元/立方米的价格完成采购 [8] 期权工具应用与业务模式创新 - 江苏耀华物流有限公司从最简单的香草期权开始，逐步尝试蝶式、固收、熔断等多种期权策略及组合，并根据自身库存情况和对行情的研判灵活设计期权策略 [9] - 在LG2507合约交割前，公司通过适当买入一定量的虚值期权有效对冲价格大幅波动风险，在行情低迷背景下还通过卖权赚取时间价值弥补现货贸易亏损 [9] - 江苏耀华是首批尝试开展期转现业务和协议交收业务的企业，这些业务模式使原木期现交易费用更低、效率更高 [9] 标准化与市场透明度提升 - 大商所适时增设交割库，形成了分布在6个省市的19家期货交割库的网络化布局，并与行业协会及产业企业共同推广国标检尺，推动智能检验标准发布实施，将检尺效率较传统人工检验提升5倍以上 [5] - 原木期货上市后为企业提供了汇集全市场信息的价格参考，促进更多专业研究机构对市场信息进行精准、全面、及时的跟踪和披露，提升了市场透明度 [10] - 国外出口商大部分会根据国内期货盘面最近15~30天的走势来调整报价，原木期货的价格影响力日益显现 [10] - 依托期货交割质量标准清晰、客观、可量化、可检验的特点，标品货物具备更高流动性，贸易商将货物向期货标准靠拢，带动整个产业链提升质量控制和标准化水平 [11] - 原木期货的上市推广了国标检尺，统一了原木行业的度量衡，使全国从各地独立的度量模式逐步转向全市场统一的度量模式，减少了地区间原木贸易的非必要摩擦 [11][12] 对国内林业与国际贸易的影响 - 西南地区部分国储林建设企业以及林农开始尝试参考交割标准进行口径、材长上的分级和报价，资讯机构开始搭建国产材数据库，覆盖西南地区国产原木的库存、出货量、运费等数据，推动国产原木市场规范化、透明化 [12] - 已有多家国外木材出口商主动联系我国进口企业了解原木期货信息，首笔根据"期货价格+基差"定价的原木进口贸易已于今年4月完成，更多国外原木出口商正在考虑采用"期货价格+基差"的报价方式或开展基差贸易 [13]