全球宏观经济与市场环境特征 - 2026年全球市场处于临界混沌区间，资产价格关联度与敏感度同步上升，利率、汇率与大宗商品的切换节奏呈现更明显的非线性特征[1] - 全球经济增速预计放缓，IMF预计2026年全球经济增速为3.1%，比2024年低2个百分点，发达经济体增速预计为1.6%[2] - 全球利率中枢在2025-2026年维持在相对高位，美国政策利率预计回落至3.0–3.25%，欧元区维持在2.15%附近，日本利率继续边际上行[2] - 多项传统线性假设的适用性下降，通胀回落路径不够平滑，主要经济体周期节奏不再一致，资产轮动的顺序性减弱[2] 资产配置逻辑的转变 - 大类资产配置的重点从分散资产转向分散路径，构建抗扰度高的投资组合成为新的投资逻辑[1] - 风险资产与无风险资产的同步波动更为常见，股债之间的反向关系减弱，美元与黄金之间的对冲关系在部分时期也会消退[3] - 价格形成过程呈现新特征，政策变化、预期调整和交易策略之间的互动更为紧密，市场对细微信息更敏感，价格波动呈现跳跃特征[3] - 覆盖更多可能路径比增加资产数量更重要，路径分散强调在风险因子、政策变化和市场叙事的不同走向之间进行布局[4] 主要资产类别展望与配置意义 - 利率趋势偏向下行但节奏区间化，美国长端收益率预计在3.9%–4.2%区间内震荡下行，欧元区利率跟随下移但幅度有限，日本长端利率逐步上行[4] - 全球股市呈现明显分化，美股对政策表述的反应增强，更接近区间震荡与政策催化下的阶段性反弹，新兴市场（尤其是中国与印度）表现可能强于发达市场[4][5] - 黄金在政策不确定性与央行储备需求支撑下仍处强势区间，走势可能在上半年更稳，下半年转为震荡[5] - 美元指数更可能运行在95–100的区间，呈现中期偏弱态势，非美货币（如欧元、人民币）因此具备相对优势[5] - 科技成长资产受益于利率回落与技术周期，部分资产在市场压力加大时更容易获得增量资金，能够改善组合的稳定性[5]