一级市场发行情况 - 2025年前三季度中资离岸债实际新发债券1108只，新发规模合计1454.59亿美元 [1] - 2025年第三季度离岸债发行总规模为774亿美元，剔除地产违约重组后实际新发行639亿美元，共发行502只债券 [2] - 第三季度净融资为45.77亿美元，较第二季度的-314.82亿美元显著回升，主要因发行规模增长抵消了年内高峰的存量债券到期额 [2] - 按类型分：离岸城投债发行96只合计143亿美元，离岸金融债发行285只合计165亿美元，离岸地产债新发仅8只总额约10亿美元，其中新城控股成功发行1.6亿美元境外债 [2] - 按币种分：共发行502笔债券，包括106笔离岸人民币债券、282笔美元债券、87笔港元债券、22笔欧元债券及其他货币5笔 [2] - 按发行方式分：直接发行319只，担保发行82只，直接发行+担保81只，维好协议+担保7只，维好协议6只，银行备用信用证（SBLC）方式6只，SBLC+担保1只 [3] - 发行主体结构呈多元化趋势，产业债主体进入境外债市场，各品种发行规模均上升 [3] 二级市场表现 - 截至2025年9月末，Markit iBoxx亚洲中资美元债指数报249.18，当月涨幅0.54%，投资级指数报241.50涨幅0.55%，高收益指数报245.53涨幅0.44% [4] - 房地产债券指数报186.84当月涨幅0.56%，城投债券指数报151.96当月涨幅0.50%，金融债券指数报289.14当月涨幅0.40% [6] - 自2024年美联储开启降息周期后，中资美元债总体走强，境内外利差及中资美元债与美债利差较去年年底有所收窄，但仍有较大压缩空间 [6] 投资者需求与市场驱动因素 - 对境外投资者而言，美国降息周期重启导致美元走弱，全球货币周期转换推动人民币资产配置需求上升，投资者转向离岸人民币信用债 [3] - 对境内投资者而言，境内外利差依然存在，离岸人民币债券吸引力仍在 [3] - 禹洲集团、远洋集团、旭辉控股等多家房企境内外债务重组取得实质性进展，房企化债加速推动存量债券风险预期回落，投资级和高收益级中资美元债利差显著收窄 [9] - 美联储重启降息，美元债投资者可在降息周期中获取资本利得收益，中资美元债整体发行情绪自2024年以来有所好转 [9] 未来偿债压力与市场展望 - 2025年第四季度离岸债偿债压力减轻，10月、11月、12月需偿还金额分别为91.81亿美元、117.72亿美元、151.37亿美元，总规模较第三季度减少130.53亿美元 [7] - 未来六个月内的偿债高峰为2026年1月，需兑付157.64亿美元 [7] - “南向通”逐步扩容有望显著提升中资离岸债的市场容量、流动性质量及交易活跃度 [9]

中资美元债市场表现 - iBoxx中资美元债投资级指数上涨0.05，投机级下跌0.04 [2] - 投资级到期收益率上涨0.01%，投机级上涨0.02% [2] - 中资美元投资级别债券指数小幅上涨，高收益债券指数小幅下跌 [3] - 城投债表现相对稳定，中资美元城投债券指数小幅上行 [3] - 中资美元房地产高收益债券指数小幅下跌 [3] 国内宏观政策与数据 - 央行拟统一境外上市资金本外币管理政策，允许自主结汇和选择外汇风险管理途径 [2] - 1年期LPR降至3.0%，5年期以上LPR降至3.5%，均较上月下降10个基点 [2] - 4月规模以上工业增加值同比增长6.1%，环比增长0.22% [3] - 4月CPI同比下降0.1%，环比上涨0.1% [3] 公司动态与融资活动 - 太盟投资集团将组建500亿元基金收购万达旗下48家万达广场 [4][24] - 新城发展拟发行15-20亿元在岸债券 [4][25] - 万科以不超过60亿元资产质押获深铁集团42亿借款 [4][25] - 碧桂园超70%票据持有人加入重组支持协议 [4][25] - 旭辉控股推出100.6亿元境内债务重组方案 [25] - 佳兆业集团完成瑞景计划所有条件 [25] - 新世界发展获10家银行承诺参与875亿港元贷款再融资 [4][25] 债券发行与要约 - 上周16家公司发行20只离岸债，总规模超46亿美元 [9] - 建设银行香港分行发行5亿美元和10亿美元浮息债券，票息分别为SOFR+60bps和SOFR+52bps [9] - 淮安交控发行3亿美元可持续发展债券，票面利率4.78% [10] - 中国宏桥发行2.7亿美元债券，息票率6.925%，认购近12倍 [10] - 顺丰控股拟对两只债券发起最高3.5亿美元现金收购要约 [16][25] 评级变动 - 惠誉首次授予黄山旅游集团"BBB-"长期发行人评级，展望"稳定" [14][15] 二级市场交易 - 交投活跃债券包括中通快递、阿里巴巴、微博等可转债 [18] - 金融板块活跃债券包括保诚、友邦保险、中国人寿海外等 [18] - 产业板块活跃债券包括新奥能源、金沙中国、腾讯控股等 [18] - 地产板块活跃债券包括新世界发展、融创中国、万科企业等 [18]