报告基本信息 - 报告行业：豆粕 [1] - 报告日期：2025 年 11 月 17 日 [2] - 农产品研究团队研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [4] 行情回顾 - 豆粕 2601 前结算价 3062，收盘价 3092，涨 30，涨跌幅 0.98%，成交量 1071594，持仓量 1700146，持仓量变化 48920；豆粕 2603 前结算价 3020，收盘价 3037，涨 17，涨跌幅 0.56%，成交量 63926，持仓量 465093，持仓量变化 -1833；豆粕 2605 前结算价 2847，收盘价 2848，涨 1，涨跌幅 0.04%，成交量 295770，持仓量 1112042，持仓量变化 40644 [6] - 今日外盘美豆期货合约上涨，主力在 1150 美分，反弹动力源于中美 10 月末会谈达成的阶段性协议，中国需在明年 1 月前采购 1200 万吨美豆、接下来 3 年每年进口 2500 万吨美豆，虽常年采购量相当，但新季美豆收获面积偏低，产量大概率同比降低，协议可能致新季供小于求，降低美豆期末库存 [6] - 中国进口美豆关税维持 13%，性价比不如南美大豆，达成协议后基本是中国国有企业采购美豆且量不多，或用作储备，未来是否能足量采购存疑 [6] - 市场聚焦本周六凌晨的 USDA 报告，因政府停摆报告时隔两个月，大部分数据可能变动，美豆单产及出口项或大幅调整，关注期末库存数据和中国采购节奏，短期外盘接近阶段性高位 [6] - 协议公布后，国内豆粕回归 CBOT 大豆成本定价模式，中美价格传导链条重新打通，因成本抬升及压榨利润偏低，豆粕下方支撑较牢靠 [6] 操作建议 - 在政策不确定性较强背景下，短期谨慎偏多对待豆粕，风险点在于后期我国仅少量采购美豆造成成本抬升的预期崩塌 [6] 行业要闻 - Imea 数据显示，截至 2025 年 11 月 7 日当周，马托格罗索州 2025/26 年度大豆播种进度为 85.68%，前一周为 76.13%，去年同期为 93.72% [9] - 海关总署数据显示，中国 10 月大豆进口量为 948.2 万吨，1 - 10 月累计进口量为 9568.2 万吨，同比增加 6.4%；10 月食用植物油进口量为 54.0 万吨，1 - 10 月累计进口量为 555.0 万吨，同比减少 6.9% [9][10]