港股市场整体表现 - 恒生指数与恒生科技指数年内涨幅均超过30%，在全球重要指数中表现抢眼 [1] - 中芯国际、紫金矿业、周大福、阿里巴巴等个股年内涨幅均超过100% [1] - 进入四季度出现震荡调整，10月以来恒生指数和恒生科技指数分别下跌1.38%和8% [6] 推动上涨的核心因素 - 产业趋势推动：以国产AI模型为代表的科技板块带动估值提升 [2] - 估值吸引力：港股估值从历史极端低位修复，但仍接近正常水平，全球资金进行价值重估 [2][3] - 政策预期：市场对决策层出台经济刺激政策抱有预期，国内降息和加大财政支持力度提振情绪 [2] - 全球流动性：美联储开启降息周期缓解全球流动性压力 [2] - 盈利改善：科技与成长板块在人工智能与数字化趋势推动下，盈利预期明显改善 [2] 南向资金与市场结构变化 - 南向资金年内净流入近1.2万亿元人民币，单日成交额占比最高接近50% [4][5] - 南向资金持股比例显著提升：阿里巴巴从4.69%升至10.89%，中芯国际从23.26%升至30.29%，美团从10.45%升至19.23%，金山软件从13.77%升至24.68% [4] - 公募基金前十大重仓股中港股占三席：腾讯控股被1077只基金持有，阿里巴巴被895只基金持有，中芯国际被555只基金持有 [4] - 港股定价权逐步转移，部分中小市值公司的南向资金持股比例达60%至70%，定价主导权转向内地投资者 [5] 未来投资主线与机会 - 互联网与科技龙头：传统业务随经济复苏触底回升，AI业务战略价值重估不足，存在巨大上行空间 [7] - 高股息红利资产：大型银行股市净率普遍低于0.6倍，兼具高股息率与深度估值优势，合理估值中枢有望达1倍以上市净率 [7] - 中小市值公司：因定价权转移孕育阿尔法机会，基本面扎实但被边缘化的公司迎来价值发现窗口 [7] - 其他关注方向：AI产业链、高端制造与硬科技、生物制药、化工及原材料行业盈利前景向好 [8]