中国AI与科创模式崛起 - DeepSeek开启了中国叙事的新局面，打破了美国AI模式高成本投入的垄断模式[1] - 中国科创体系在体制机制上走出了一条新路，其核心基础包括大市场孕育大创新、人才红利与工程师红利显现、产业链结构全且数字化转型快、“中国制造”向“中国创新”和“中国智造”转变[1] - 中国穿越周期的三大法宝为基础研发、产业升级与科创金融，已形成体系且在各地呈现不同模式[1] 全球投资格局变化与中国机遇 - 美国叙事逻辑的变化是中国叙事逻辑变化的核心诱因，美国经济是否加速步入衰退期是叙事逻辑变化的关键[2] - 美国主要投资者的投资布局正在调整，既要投资美国，又要寻找另一个可替代的投资港湾[2] - 世界级的重新布局对中国意味着一系列新机会与新挑战，关键在于中国是否具备替代美国金融市场的投资功能和承载功能[2] 中国资产估值与微观财务挑战 - 中国资产再估值必须具备强大的微观财务基础，从ROE来看，中国资产尽管近期有所回升，但依然处于历史低位[2] - 产能过剩问题严重制约技术进步，产业升级影响微观财务指标，AI领域可能出现泡沫[2] - 存在基础研发不错、产业升级步伐快但企业挣不到钱的悖论[2] 政策制定与未来发展路径 - 在市场模式、财务可持续性与市场出清之间，在规模经济、学习创新效应与持续试错之间，中国需要找到平衡、走出新路[3] - 在治理第三轮产能过剩时，需深入研究如何针对战略性新兴产业及未来产业发展中的问题梳理对策，而非简单照搬他国模式[2][3] - 新模式的形成是中国进一步形成中国估值效应的政策基础，市场结构与市场秩序的治理是中国叙事、中国估值的重要战略任务[3]