行业与公司 * 纪要涉及两个大宗商品行业：乙二醇和石蜡[1] * 乙二醇行业涉及聚酯产业链[3] * 石蜡行业涉及中国主要生产企业，包括中石油、中石化两大集团以及辽宁锦程等地炼集团[14] 乙二醇行业核心观点与论据 生产工艺与成本 * 乙二醇主要生产工艺分为油制路线和煤制路线[1] * 油制路线采用加压水合法，工艺成熟且装置运行稳定，但成本较高[4] * 煤制路线以煤气等为原料，符合中国富煤贫油的能源特点，成本低且能减少碳排放，但产品紫外透光率较低，影响织物耐褪色性[4] * 下游厂商逐渐接受煤制与油质混合使用[1][4] 供需与市场情况 * 2025年国内乙二醇需求趋于饱和，新增产能增速放缓，预计新增170万吨产能[1] * 2025年新增产能中，80万吨为合成气制，90万吨为乙烯制[6] * 2025年国内开工率维持高位，油制开工率在60%-70%，合成气制开工率在50%-70%[6] * 2025年1-9月中国乙二醇进口量达564.74万吨，同比增长14.64%，主要进口来源国包括沙特、中国台湾等[1][6] * 预测2026年将新增215万吨乙二醇产能[6][9] 宏观与价格影响 * 中美贸易摩擦导致关税大幅增加，对终端纺织品出口前景产生负面影响[7] * 中东地缘局势紧张推高了国际油价，影响大宗商品价格走势[7] * 预测2026年全球经济复苏乏力，原油供应过剩规模扩大，油价中枢下移[8][9] * 预计2026年新增乙二醇产能将加剧供需失衡，市场偏弱运行，华东地区12月价格可能在3,800-4,300元/吨之间[1][9] 石蜡行业核心观点与论据 产品分类与用途 * 石蜡是石油加工的炼油副产品，主要分为液体石蜡、固体石蜡和微晶蜡三类[10] * 液体石蜡中，轻蜡用于生产脂类烷基苯和二元酸，重蜡用于生产氯化石蜡（主要用作阻燃剂）[11] * 固体石蜡常用于制造乳化用、包装用、橡胶防护用等特种产品[11] * 微晶蜡常与其他类型石蜡调配，用于生产防水防潮包装材料、热熔胶及乳化炸药等[11] * 费托合成工艺可生产煤基费托合成蜡，其应用领域包括塑料助剂、热熔胶及涂料等，与传统下游市场存在竞争关系[12] 供需与市场情况 * 中国是全球最大的石蜡出口国，占世界总贸易量60%以上，但高端腊仍需依赖进口[1][13] * 中国国内有效产能约162万吨，每年出口占比达45%至55%[13] * 2025年1月至10月，中国国内表观消费量累计53万吨，同比下降8%，其中9月份因抚顺装置检修导致表观消费量同比下滑47%[13] * 2025年1月至9月累计进口总量2,200吨，同比下降25%[1][13] * 2025年1月至9月累计出口50.46万吨，同比减少0.66%[1][13] * 2025年5月到7月单月出口量超过7万吨，而9月份单月出口仅4.86万吨，同比减少32%，环比减少14%[16] * 中国主要出口国家包括墨西哥（占比26.27%）、越南（占比9.51%）、波兰（占比9.13%）及缅甸（占比5.65%）[16] * 主要出口省份集中于上海、辽宁及北京，这三个省份合计占比90%[16] 价格走势与影响因素 * 2025年石蜡价格从9月份开始跌至近五年来低点，整体呈现先跌后涨再跌趋势[1][17] * 2025年一季度小幅上涨后3月份达到最高点，4-7月份持续下跌并小幅反弹[17] * 从8月份起，大部分贸易商处于倒挂出货状态，主流炼厂价格大幅下跌[17] * 随着下游补货需求增加，自国庆节后部分牌号价格开始回升[17] * 石蜡市场主要受库存需求、市场情况、原料成本价格及流通环节（如公路运输和海运费）的影响[1][20] * 炼厂装置动态检修情况及原油产量波动也会对市场产生影响[20] * 中石油每周一和周四召开价格会议决定是否调价，中石化则固定在每周二开会决定[18] * 两家公司每月都会根据贸易商提报的计划量进行排产，中石油在每月15日至17日提报下月计划量，中石化一般从25号之后开始提报[18][19] 未来展望 * 预计2026年石蜡整体供应量将高于2025年[2][21] * 大连石化停产搬迁后，其28万吨原料重新分配给抚顺、大庆等其他炼厂，整体供应不会受到影响，并且可能有所增长[21] * 2026年没有大的检修计划[21] * 国内整体需求量约为70至80万吨，但受宏观经济环境影响，下游客户对需求前景存在担忧[22] * 欧盟对我国蜡烛出口实施反倾销措施，将拖累国内对蜡烛用石蜡的需求[2][22] * 在电子元件封装、汽车润滑剂、新能源汽车、高端电子设备以及食品和医药等高端应用领域的推动下，相关需求预计保持稳定增长[22] * 中东、非洲等地区工业化进程加速，将带动我国石蜡出口增长[23] * 预计2026年中国石蜡价格将呈现先涨后跌趋势，下跌幅度约为200至300元每吨[2][24] * 高端应用领域的消费增长及全球新兴市场的发展将成为新的增长点，但总体下游弱势表现使得支撑有限[24] 其他重要内容 * 乙二醇在聚酯产业链中占据重要地位，是聚酯产业的关键原料之一[3] * 生产一吨聚酯产品通常需要0.335吨乙二醇和0.855吨PTA[3] * 聚酯产品包括长丝、短纤、瓶片和聚酯薄膜等，应用范围广泛[3]