并购市场整体趋势 - 并购市场预计呈现总量增长、结构优化的特征，并向产业整合纵深发展、跨界并购提质增效、估值体系多元化演进 [1] - 并购业务的机遇主要来自政策红利与产业升级的共振 [1][6] - 自去年9月“并购六条”实施以来，全市场新增重大资产重组交易超过200单 [2] 并购交易驱动因素与参与者特征 - 当前A股并购交易主要有三类驱动因素：战略转型切入新赛道、产业链延伸强化核心竞争力、培育第二增长曲线拓展盈利增长点 [2] - 计算机、通信和其他电子设备制造业的重大资产重组数量居于首位 [2] - 中小型市值企业（20亿—120亿元）表现尤为活跃，因其既有扩张需求又具备灵活决策机制 [2] 买方青睐的资产特征 - 最受追捧的行业为高技术装备、半导体、新能源等先进制造业 [3] - 交易以低于10亿元的中小型并购为主，适配企业资金实力并降低整合难度 [3] - 买方更关注成长性与估值匹配度，对拥有核心技术的标的给予合理溢价 [3] - 评估未盈利资产需聚焦技术壁垒、商业化潜力和里程碑进展三大核心要素 [3] 跨界并购的挑战与风控策略 - 跨界并购的核心障碍集中在行业认知断层、估值逻辑错位和整合能力短板三个维度 [4] - 风险呈现前端撮合难、后端整合险的特点，撮合阶段卡点在于价值判断分歧，整合阶段风险在于文化冲突与技术落地不及预期 [4] - 有效风控策略包括引入第三方专业力量深度审查、开展试点合作进行协同前置验证、灵活运用多种支付方式与对赌条款 [4] 估值与交易结构 - 一级市场估值倒挂现象呈现结构性缓解，但科技领域因研发投入高、成长预期强，估值倒挂仍局部存在 [5] - 弥合估值差距需政策工具与市场化机制协同发力，例如分期支付与业绩对赌组合应用，以及差异化定价策略 [5] - 思瑞浦收购创芯微案例中，通过对不同类型投资者设定差异化估值，并结合可转债支付工具，平衡了各方诉求 [5] 投行业务重点与能力建设 - 项目筛选需穿透式理解新技术，交易撮合复杂度提升，整合效果不确定性高，对投行能力提出考验 [6] - 公司着力以综合金融服务推动业务，深化投行、投资、投研协同，加强资源配备，运用AI重塑数智化服务能力 [6] - 公司持续聚焦数智科技、绿色科技、生命科技三大赛道，依托产业图谱提高专业服务能力，并实施“羚跃计划”培育科创企业 [6] 未来并购机会领域与市场展望 - 未来并购业务机会可能集中在四个领域：高端制造的进口替代、绿色经济的产业链整合、数字经济的数据资产并购、生物医药的技术平台并购 [7] - 随着市场持续向好，私募基金参与上市公司并购的积极性将显著提升 [7] - 期待监管部门能进一步简化符合国家战略的产业并购审批程序，并定期发布优秀案例供行业学习 [7]