并购市场整体表现 - 年初至今并购交易额增长47% [1] - 第一季度交易额曾下降近10% 但下半年随着政策明确和利率开始下降 市场表现强劲 [2] - 预计强劲势头将持续至年底并延续到明年 [1][2] 人工智能对并购的影响 - 人工智能正在改变一切 当前处于一个变革时代 [3] - 大量并购活动围绕获取工业化计算基础设施和生成所需能源的能力展开 预计这一趋势将持续 [3] - 去年所有超过50亿美元的交易中 约25%具有人工智能相关主题 预计这一比例明年将加速上升 [3] - 当前并购聚焦于人工智能栈的核心基础设施 包括数据中心、网络基础设施、数据安全、专有数据集及新能源 [4][5] - 随着基础设施建设阶段过去 活动将向下游转移 焦点将转向利用这些能力的应用领域 超越技术本身 [5] 交易驱动因素与周期 - 当前交易活动并非由金融工程驱动 而是被称之为“战略超级周期” 企业竞相获取在快速转型世界中的能力 [6] - 扩张性货币政策通常与交易活动增加相关 若12月未如预期降息可能引发短期波动 [5] - 货币政策可能在短期造成冲击 但长期不会影响投资需求 [6]

美联储主席提名 - 市场预测国家经济委员会主任凯文·哈塞特将接替杰罗姆·鲍威尔成为下一任美联储主席 [2] - 美联储下一任主席将在美国经济的关键时刻上任并需应对美联储内部在货币政策方向上的分歧 [3] 科技行业动态 - 苹果公司人工智能主管约翰·詹南德雷亚离职由微软和谷歌前员工阿马尔·苏布拉马尼亚接替这是自去年推出Apple Intelligence套件以来公司AI业务最大的一次人事变动 [4] - 英伟达宣布作为加速计算和AI工程工作合作的一部分购买了20亿美元的Synopsys股票Synopsys股价在周一交易中飙升近5%英伟达股价上涨超1% [5] 零售与贸易政策 - 好市多就特朗普总统的关税政策起诉白宫要求退还今年已支付的全部新关税并寻求在最高法院权衡关税合法性期间阻止征收这些税款 [6] - 数十家公司已提起类似诉讼希望若最高法院裁定特朗普关税无效则可获得退款好市多警告称即使关税被裁定非法也可能因12月15日的截止日期而无法获得已支付税款的退款 [7] 电子商务事件 - 电商平台Shopify在重要的在线购物日遭遇长达数小时的服务中断导致其股价下跌近6% [9] - Shopify表示部分商户遇到登录问题另一些无法访问销售点系统该公司处理美国超10%的电商交易其平台在午后开始恢复 [10]

欧元区通胀数据 - 2024年11月欧元区通胀率初值为2.2%，较前月略有上升，略高于欧洲央行2%的目标[1] - 市场预期11月通胀率为2.1%，实际数据略高于预期[1] - 11月服务业通胀年率预计为3.5%，高于10月的3.4%，是主要组成部分中通胀率最高的[1] 核心通胀与利率政策 - 11月核心通胀率（剔除能源、食品、酒类和烟草）为2.4%，与前月持平[2] - 欧洲央行在10月下旬连续第三次将关键存款便利利率维持在2%[2] - 欧洲央行于6月启动降息周期，当时通胀率触及2%的目标，利率已从去年4%的历史高点下调[2] 货币政策前景与央行表态 - 欧洲央行高级官员近期表示，降息周期已接近或处于尾声，但央行强调将采取逐次会议、依赖数据的方式决定利率[3] - 欧洲央行行长拉加德在10月降息后表示，从货币政策角度看，经济处于良好状态，但并非固定不变，央行将采取必要措施维持良好状态[3]

核心事件与市场影响 - 前总统特朗普表示已确定下一任美联储主席人选 但未公开姓名 同时严厉批评现任主席鲍威尔 认为美联储降息速度过慢 [1] - 尽管鲍威尔的任期至2026年5月才结束 但特朗普的言论以及市场对凯文·哈塞特被提名的预期急剧升温 已给固定收益、外汇、股票和ETF市场注入了新的波动性 [2] - 分析认为 一位与政治结盟、“特朗普认可”的美联储主席可能会削弱市场对美联储独立性的信心 进而影响货币政策方向的清晰度 [2] 对各类资产及ETF的潜在影响 - **利率、债券收益率与固定收益ETF**：更鸽派美联储的前景促使投资者定价更快更深的降息 导致国债收益率下降和美元走软 这可能为债券和固定收益ETF价格带来短期提振 尤其是长久期基金 但由于市场对降息时机和幅度存在分歧 波动性可能保持高位 [3] - **股票、风险资产与板块轮动**：较低的利率通常利好股票 尤其是房地产、非必需消费品和大宗商品等对利率敏感的板块 在潜在的“宽松美联储”政策下 专注于这些板块的ETF可能跑赢大盘指数 但政策方向的不确定性可能使波动性居高不下 投资者追逐最利率敏感板块可能加速板块轮动 [4] - **美元、全球资金流与国际ETF**：在鸽派的美国货币政策下 美元走弱往往会提振非美资产 包括新兴市场股票以及全球（除美国外）债券或股票ETF [5] 情景分析与市场推演 - **情景一：鸽派转向**：新美联储主席确认 降息加速 固定收益ETF上涨 股票和实物资产ETF表现优异 美元走弱 海外资产ETF表现优异 [7] - **情景二：波动性飙升**：市场担忧美联储政治化 推高收益率和通胀预期 债券权重高的ETF表现不佳 对波动敏感的板块ETF受冲击 投资者通过黄金/大宗商品或短久期债券ETF寻求避险 [7] - **情景三：现状维持与持续不确定性**：鲍威尔留任至2026年 但市场保持紧张 市场表现分化 债券和股票ETF之间轮动 对冲利率或通胀风险的ETF价值凸显 [7][8] 投资者关注要点 - 关注正式的提名公告 市场似乎预期在年底前公布 [9] - 关注可能的被提名人（尤其是凯文·哈塞特）关于利率政策、通胀和美联储独立性的评论 [9] - 如果出现鸽派转向 布局利率敏感板块、全球多元化和货币敞口可能是合理的 但需保持谨慎 因波动性依然存在 [9] - 考虑平衡配置：尽管降息可能利好股票和债券 但政治不确定性可能使市场情绪转向避险 从而使对冲工具、短久期固定收益ETF或多元资产配置ETF更具吸引力 [9]

十年期国债收益率历史波动 - 十年期国债收益率自1962年以来波动剧烈 峰值出现在1981年10月 达15.68% 谷值出现在2020年8月 为0.55% [2] - 截至2025年11月底 其周度平均值报4.02% [2] 与联邦基金利率的联动关系 - 为应对上世纪70年代末80年代初的滞胀危机 美联储在1981年1月将联邦基金利率推高至20.06%的历史峰值 九个月后十年期收益率亦达到15.68%的峰值 [3] - 为应对2008年金融危机和2020年疫情冲击 联邦基金利率在2020年5月被降至约0.04%的历史低点 随后十年期收益率于同年8月跌至0.55%的低点 [4] - 2022年5月至2023年8月 美联储快速加息至逾20年高位 十年期收益率随之同步大幅上升 [5] - 美联储在2024年9月连续三次降息 但同期十年期收益率却反向走高 [6] - 2025年上半年美联储维持利率稳定后 又连续两次降息 十年期收益率在此期间缓慢下行 与联邦基金利率走势基本同步 [7] - 在2025年11月最近一次会议上 美联储再次降息25个基点 使联邦基金利率目标区间降至3.75%-4.00% 为2022年12月以来最低水平 [8] 与通胀及股市的互动 - 近期通胀再次升温 2025年9月通胀率为3.01% 高于美联储2%的目标 尽管美联储已实施降息 [8] - 通常情况下 国债收益率与股票价格呈反向变动关系 但在通胀时期 两者可能同步运动 [9] - 经通胀调整后（使用CPI）的数据更能反映真实回报 凸显了滞胀时期（如70年代/80年代及近期）对实际权益价值的严重冲击以及高收益率在通胀环境下的欺骗性 [11] 美联储政策目标演变 - 联邦基金利率的历史极值（1981年峰值20.06%与2020年谷值0.04%）体现了美联储根据经济状况实施剧烈政策转变的能力 80年代初政策重心是抑制通胀 近期则转向防止通缩和促进增长 [13] - 即使在80年代末和近期等利率处于高位的时期 标普500指数仍表现出韧性并创下历史新高 [14]

美联储主席任期与继任者 - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔的任期将于2026年5月结束 他于2018年就任 由时任总统特朗普提名 [1] - 尽管特朗普过去曾威胁解雇鲍威尔 但目前看来鲍威尔将完成其任期至明年年中 然而特朗普已宣布已决定下一任美联储主席人选并将很快公布 [4] - 根据预测市场Polymarket数据 现任国家经济委员会主任凯文·哈西特是特朗普提名的压倒性热门人选 其获选概率在过去一周从约40%飙升至75% [5][7] 对鲍威尔任期的评价与争议 - 在鲍威尔任期内 其成功遏制了2022年40年来的通胀高点 当时CPI峰值达到9.1% 并且当前股市接近历史新高 [2] - 右倾批评者指责鲍威尔存在货币政策虚伪性 降息行动太慢且幅度不足 并认为其在2024年总统大选前降息50个基点是为了帮助拜登当选 [2] - 右倾批评者还批评了美联储办公楼一项长期翻新工程严重超支 [3] - 左倾观察者则为鲍威尔的行为辩护 强调美联储的独立性 并提醒人们鲍威尔最初是由特朗普提名的 [3] 潜在继任者哈西特的政策倾向与市场影响 - 哈西特除了是预测市场的压倒性热门人选外 还具备特朗普所寻求的特质 包括 unwavering loyalty 以及对货币政策的“鸽派”观点 [7] - 由哈西特领导的美联储将对股市极为利好 特别是对利率敏感的股票 例如摩根大通、家得宝、莱纳建筑、NextEra能源和美国电力 [8] - 随着鲍威尔任期进入最后阶段 市场正在展望美国货币政策领导层的下一篇章 特朗普盟友兼“鸽派”人物凯文·哈西特正成为接替鲍威尔的压倒性热门人选 [9]

美联储主席继任者标准 - 需要一位深思熟虑的领导者 能够团结委员会 专注于经济分析和实现双重使命的最佳政策路径 排除非相关因素的干扰 [2] - 决策应基于最佳的分析、建模和预测 并以清晰的方式向公众传达 [3] - 传闻中的多位候选人具备这些特质 [3] 美联储的潜在改革方向 - 美联储的货币政策表现有改进空间 过去几年充满挑战 [5] - 应改进决策过程 例如考虑多种情景而非孤注一掷 并更好地将供给侧经济学的知识纳入委员会的审议 [6] - 承认在应对高通胀时犯了错误 行动本应更早 需要反思阻碍政策及时调整的原因 [7] 对美联储批评的回应 - 部分批评并非出于善意 其目的是削弱美联储而非使其更强大 [8] - 反对仅凭主观判断就要求降息的观点 认为必须考虑其对定价行为的潜在影响 [9] - 美联储的决策需权衡利弊 例如降息过多虽能提供廉价信贷 但可能引发持续的通货膨胀 长远来看反而损害企业利益 [10] 美联储的沟通与透明度 - 当前问题在于缺乏一个清晰的决策框架 市场无法预判美联储对特定数据将如何反应 [11] - 美联储并非先知 经济走势难以预测 但一旦形势变化 市场应能知晓政策可能的反应方向 目前在这方面缺乏良好的透明度 [12] - 需要就美联储的政策反应函数进行更清晰、更有效的沟通 [13]

美国宏观经济数据与货币政策 - 本周市场关注焦点为将于周五发布的9月美国核心个人消费支出价格指数，这是美联储偏爱的通胀指标，同时还将发布个人收入和支出数据 [1] - 其他重要数据包括ADP私人就业数据、进出口价格指数、标普全球服务业PMI、ISM非制造业PMI、初请失业金人数、消费者信贷以及密歇根大学消费者信心指数初值 [1] - 美联储还将发布9月工业生产数据，任何劳动力市场疲软或经济活动放缓的迹象都可能强化市场对本月美联储降息的预期 [1] - 美国利率期货市场定价显示，市场认为美联储在12月会议结束时降息25个基点的概率为87.6%，维持利率不变的概率为12.4% [5] - 美联储官员在12月9日至10日政策会议前处于静默期，本周被禁止就经济前景或政策发表公开评论 [7] 全球主要股指与市场动态 - 上周五，华尔街主要股指收高，标普500指数、道琼斯指数和纳斯达克100指数均创下两周新高 [2] - 今日盘前，12月标普500 E-迷你期货下跌0.57%，纳斯达克100 E-迷你期货下跌0.68%，预示美股可能低开 [5] - 欧洲斯托克50指数今晨下跌0.30%，工业股表现不佳 [11] - 亚洲股市今日收盘涨跌互现，中国上证综合指数收盘上涨0.65%，日本日经225指数收盘下跌1.89% [12] 行业与板块表现 - 芯片股上周五上涨，英特尔股价大涨超过10%，领涨标普500和纳斯达克100指数成分股，亚德诺半导体股价上涨超过2% [2] - 能源股上周五随WTI原油价格上涨超过1%而走高，Diamondback Energy股价上涨超过2%，Devon Energy股价上涨超过1% [2] - 加密货币相关股票上周五在比特币反弹突破90,000美元后上涨，Riot Platforms股价飙升超过7%，MARA Holdings股价攀升超过6% [2] - 工业股周一表现不佳，空客公司因软件问题召回6,000架飞机并下令立即维修，股价下跌超过3% [11] - 国防股在美国和乌克兰官员就潜在的俄乌和平协议进行“富有成效”的会谈后下跌 [11] - 矿业股上涨限制了欧股跌幅 [11] - 今日盘前，“七巨头”股票走低，特斯拉和Meta Platforms股价下跌超过1% [17] - 芯片股今日盘前回落，迈威尔科技和超威半导体股价跌幅均超过1% [17] - 加密货币相关股票今日盘前大跌，比特币价格下跌超过5%，微策略股价下跌超过5%，MARA Holdings股价下跌超过6%，Coinbase股价下跌超过4% [18] - 网络安全公司Zscaler在伯恩斯坦将其评级从“跑赢大盘”下调至“与大盘持平”后，盘前股价下跌超过1% [18] - 新堡垒能源公司盘前股价飙升超过23%，此前波多黎各监管机构表示已初步批准与该陷入困境的液化天然气供应商的合同 [19] 公司动态与财报 - 大麻公司Tilray在宣布将于周一生效1股并10股的反向拆股后，股价暴跌超过21% [2] - 维旺迪在Kepler Cheuvreux将其股票评级从“买入”下调至“持有”后，股价下跌超过2% [11] - 小米在香港股市下跌超过1%，因其11月电动汽车交付量未达预期 [13] - 本周多家知名公司将发布财报，包括Salesforce、CrowdStrike Holdings、迈威尔科技、Snowflake、慧与科技和MongoDB [6] - 今日财报聚焦公司包括Credo Technology Holding、MongoDB、Hafnia、Vestis和Simulations Plus [19] 全球制造业活动 - 经济学家预计今日将发布的美国11月ISM制造业指数为49.0，标普全球制造业PMI为51.9，前值分别为48.7和52.5 [8] - 欧元区11月制造业PMI为49.6，低于预期的49.8 [12] - 周一发布的调查显示，欧元区制造业活动在11月重新陷入收缩，需求疲软导致企业以七个月来最快速度裁员 [11] - 中国11月官方制造业PMI为49.2，符合预期；非制造业PMI为49.5，低于预期的50.0；财新制造业PMI为49.9，低于预期的50.5 [14] - 数据显示中国制造业活动在11月有所改善但仍处于收缩区间，非制造业PMI近三年来首次意外滑入收缩区间 [13] - 日本11月au Jibun银行制造业PMI终值从初值48.8小幅下修至48.7 [16] - 一项私营部门调查显示，日本制造业活动因需求疲软连续第五个月收缩 [15] 债券与外汇市场 - 基准10年期美国国债收益率上涨0.52%，至4.041% [10] - 日本央行行长植田和男发出本月加息的最强烈信号后，国债收益率跟随日本国债收益率走高 [4] - 植田和男表示，央行将“权衡提高政策利率的利弊，并通过评估国内外经济、通胀和金融市场来做出适当决定” [4] - 他的言论促使投资者撤离风险资产 [4] 地缘政治与政策 - 美国总统特朗普表示，他已选定下一任美联储主席人选，并明确表示他希望其提名人选能够实施降息 [6] - 美国特使本周将前往莫斯科与俄罗斯总统普京及其他克里姆林宫官员进行会谈 [11] - 投资者本周关注欧元区11月初步通胀数据，以判断价格压力是否会缓解，从而为欧洲央行在12月进一步降息提供空间 [11] - 投资者注意力转向本月晚些时候召开的中共中央政治局会议和中央经济工作会议，预计中国领导层将概述2026年政策重点，并可能暗示是否会出台额外刺激措施 [13]

市场情绪与资金流向 - 投资者情绪谨慎，货币市场基金中的现金规模达到历史新高[2] - 高现金收益率使资金倾向于停留在现金类资产，而非立即进入风险资产[4] - 尽管存在可投入风险资产的现金，但由于近期数据密集且波动，资金大规模转向风险资产的可能性较低[3][5] 年末市场表现预期 - 传统的“圣诞老人升浪”通常发生在年末，伴随低波动性环境[6] - 当前由于数据密集，难以形成低波动性环境，因此需要积极的基本面消息才能引发上涨[7][8] - 股市近期的主要驱动力是货币政策预期，市场已充分定价降息，若美联储指引偏鹰派或经济数据不佳，可能对股市造成压力[3][8] 欧洲股市与财政政策 - 2025年全球表现最佳的20个股指中，欧洲市场占据相当数量，表现强劲[9] - 市场对德国3月公布的财政政策抱有乐观预期，并预期其将扩散至其他国家[10] - 实际出台的德国财政政策并未如预期般集中于高乘数效应的领域，因此欧洲下一年的增长可能令人失望[11] 美元前景与驱动因素 - 美元走势的主要驱动因素是增长差异和利率差异，美国当前增长前景相对较好[14][15] - 美国财政刺激和货币刺激政策可能使美国收益率面临上行风险，增强美元吸引力[15] - 尽管年初有“美国例外主义终结”的论调，但资金流动数据显示资金并未大规模撤离美元和美国市场[16][17] - 若美联储未能兑现市场预期的宽松政策，美元可能走强，这将影响以欧元计价的欧洲股市表现（例如S&P上涨3.83%，德国市场上涨近20%）[13]

欧洲股市开盘预期 - 欧洲股市预计在2025年最后一个交易月开局走低 英国富时指数预计低开0.26% 德国DAX指数预计低开0.62% 法国CAC 40指数预计低开0.46% 意大利富时MIB指数预计低开0.5% [1] 市场情绪与货币政策 - 区域市场在11月最后一个交易日收涨 但整个月因对人工智能估值过高的担忧而波动 [2] - 货币政策的不确定性上月影响了市场情绪 但投资者目前预期美联储将在12月9-10日的会议上降息 根据CME FedWatch工具 交易员定价美联储降息25个基点的概率为87.4% [2] 地缘政治关注点 - 欧洲投资者本周将密切关注乌克兰和平协议的进展 美国特使史蒂夫·维特科夫将前往莫斯科与俄罗斯总统普京及其他克里姆林宫官员会谈 [3] - 此次会谈基于乌克兰方面表示原则上批准了一项美国支持的19点和平计划 该计划是美俄秘密制定的初始28点计划的修改版 原版似乎更偏向俄罗斯 [3] - 以美国国务卿马可·鲁比奥为首的乌克兰和美国官员上周末在佛罗里达州举行了更多会谈 鲁比奥称会谈“非常有成效”但仍有更多工作要做 [4] 亚太市场与制造业数据 - 亚太市场在12月开局表现不一 交易员评估了中国最新制造业数据 数据显示中国11月工厂活动意外收缩 [4] 美国市场与季节性因素 - 美国股票期货在周日夜间基本持平 此前一周美股收涨 交易员准备结束强劲的2025年 [5] - 季节性因素对华尔街有利 根据《股票交易员年鉴》自1950年以来的记录 标普500指数在12月平均上涨超过1% 使其成为该基准指数一年中表现第三好的月份 [5] 欧洲市场日程 - 周一欧洲无重大财报或数据发布 [5]